川普對伊朗的三大策略威脅油價，黃金突破每盎司4200美元

川普表示美國對伊朗持有三大策略——監視其惡化、軍事打擊或經濟施壓——這項威脅使原油維持在每桶80美元附近，黃金則站上每盎司4200美元。

「油價回落帶動10年期美債殖利率從上週4.747%的高點降至4.603%，市場將9月聯準會升息的機率預期從67%下調至約57%，」IG分析師表示。

布蘭特原油報每桶79.14美元，下跌0.3%；西德州中級原油(WTI)持穩於75.84美元。黃金期貨上漲4%至每盎司4,319.20美元，將週漲幅擴大至4.5%。歐洲基準天然氣價格下跌6.2%至每百萬瓦時52.53歐元，因重啟終結伊朗戰爭的外交努力提振了市場情緒；銅期貨上漲0.2%至每公噸14,071美元。

博弈的關鍵在於荷莫茲海峽，該水道承載全球約21%的石油貿易。伊朗領導層將控制這條水道視為不可妥協的紅線，並押注其造成經濟痛苦的能力是對抗美國和以色列未來軍事行動的最佳籌碼。川普更宣稱美國掌控著大量伊朗資金和資產，稱其「完全在我們的控制之下」。

這套三管齊下的策略標誌著僵局的升級。美國已在7月底對伊朗吉蘭省發動打擊，損壞了裏海沿岸的安扎利港。川普對軍事打擊的明確威脅，為原本將外交解決納入定價的市場注入了新的不確定性，原油期貨正觀望可能達成的重開荷莫茲海峽協議。

「如果達成重開水道的協議，船隻很可能會再度出現暫時性的離港潮，但與6月相比，滯留在海灣內的石油較少，代表離港規模會較小，因此價格的跌幅也不會像首份諒解備忘錄達成後那麼深，」凱投宏觀(Capital Economics)經濟學家大衛·奧克斯利(David Oxley)表示。

上一次華盛頓與德黑蘭在6月達成諒解備忘錄時，油輪恢復通過海峽航行，布蘭特原油大幅下跌。這一先例構成了當前的風險框架：若談判破裂，原油很可能重新攀升至首份協議前的水平；若達成新協議，則可能引發溫和拋售而非崩跌。

黃金的避險買盤持續

黃金突破4200美元反映投資者在外交努力推進之際，仍對爆發更大範圍衝突的可能性進行避險。該金屬4.5%的週漲幅超過原油的漲幅，顯示避險需求正領先於供應擔憂。交易員現正觀望本週公布的一系列美國就業數據，包括ADP就業報告和非農就業數據，這些數據可能改變利率前景。

軍事打擊對能源的意義

對伊朗的軍事打擊將有擾亂荷莫茲海峽的風險，全球約五分之一石油和相當比重的液化天然氣(LNG)通過該海峽運輸。歐洲天然氣價格已因熱浪、儲存率達57%滿載，以及埃及達米埃塔LNG終端遭無人機襲擊而承壓，若再遭遇打擊將面臨額外上行風險。與此同時，銅價因美國以外庫存收緊而突破14,000美元，倫敦金屬交易所(LME)庫存處於多月低點，市場出現現貨溢價(backwardation)——這是顯示即期供應需求強勁的定價結構。

前景取決於川普的經濟施壓選項——以他對伊朗資產控制權的主張為後盾——能否在不發動打擊的情況下迫使德黑蘭回到談判桌。若談判破裂，原油和黃金中的風險溢價很可能重新顯現。若協議重開海峽，價格可能緩解，但分析師警告滯留油輪的離港規模將小於6月。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。