川普促聯準會降息 9月升息機率跌至33%

美國總統川普週三重申對聯準會降息的呼籲，表示美國在債務上應支付遠低於目前的成本，並盛讚主席凱文‧沃什「表現出色」。目前聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%。

根據週三報導的發言內容，川普表示：「我們應該支付的利息要低得多。」總統發表此言論之際，CME FedWatch數據顯示9月升息機率已從7月底約82%的高點跌至33%，而Kalshi預測市場則顯示維持利率不變的機率達73%。

市場預期的轉變源於勞工統計局的兩份報告。7月非農就業人數減少23,000人，遠遜於市場預期的增加83,000人，且5月與6月的數據合計下修103,000人。7月CPI年增率為3.4%，較6月的3.5%有所放緩。聯準會7月28日至29日會議紀要顯示，有「數位」決策官員準備升息，另有「許多人」贊成在通膨未能朝2%目標回落時採取升息行動。

川普的降息訴求與聯準會的抗通膨立場正面交鋒，為9月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議設下關鍵考驗。若9月未採取行動，利率期貨市場顯示10月27日至28日會議升息的機率已超過五成。財政部長史考特‧貝森特將長期債券回購規模加倍的行動，使30年期公債殖利率週三下跌10個基點至5.18%，在11月國會選舉前緩解了政府借貸成本壓力。

總統此番言論是其第二任期內與貨幣政策持續角力的最新一輪攻勢。川普5月任命沃什時期望其推動降息，但聯準會反而維持利率不變，同時辯論通膨是否仍需要再次升息。7月會議出現三張贊成升息25個基點的反對票，會議紀要顯示委員會內部在「準備收緊」與「等待更多數據」之間呈現分歧。

沃什在其第二次主持會議中已開始重塑聯準會體制。他向委員會提問，是否應將每年會議次數從八次縮減至六次，以便在決策之間累積整整兩個月的數據。該議題未做出決定，2026年會議日程維持不變。會議紀要亦顯示，與會者將即將到來的資產負債表管理任務小組檢討視為「全面討論的契機」，不過「許多人」重申聯邦基金利率仍應作為主要政策工具。

全球同儕寬鬆，利率差距擴大

川普抱怨其他國家維持較低政策利率，反映了美國與主要貿易夥伴之間的利差正在擴大。在聯準會維持3.50%至3.75%之際，總統點出基準利率更低的同儕國家，美元殖利率優勢雖得以維持，卻也推高了美國政府債務成本。貝森特曾以10年期公債殖利率作為政府施政成效的基準指標；在回購宣布後，該殖利率週三下跌5個基點至4.66%。

財政部決定將10至30年期債券的回購規模至少加倍，引發外界將其與聯準會2011年的「扭轉操作」（Operation Twist）相提並論——當時聯準會出售短期證券以買入長期債券，藉此壓平殖利率曲線。德意志銀行策略師喬治‧薩拉維洛斯稱此舉為「溫和的金融壓抑形式」。貝森特已將每年近2兆美元赤字中更大比例轉移至短期國庫券，而擴大回購則進一步延伸了這項策略。財政部對日圓的支撐也被視為防止日本當局拋售美債的手段，以免加劇債券市場的拋售潮。

接下來會發生什麼

9月FOMC會議將檢驗近期數據是否足以讓聯準會按兵不動。7月就業報告顯示非農就業人數月減，而5月和6月的下修幅度則表明勞動市場降溫速度快於最初公布的水準。若通膨持續朝3%回落，升息的理由將進一步削弱。若物價壓力再度升溫，委員會中贊成收緊的「許多人」將佔上風。

就業報告疲弱使聯準會的雙重使命更加複雜——需要在最大化就業與物價穩定之間取得平衡。在非農就業萎縮、通膨放緩之際，維持現行利率的理由更加充分，儘管委員會中的鷹派認為3.4%的通膨率仍遠高於目標。

對市場而言，利害關係十分明確。9月若維持利率不變，可能會延續財政部回購宣布後啟動的股市漲勢，其中CoreWeave和Nebius Group等對利率敏感的成長型股票將是最大受益者。若升息則將逆轉此一交易邏輯，推高殖利率，在國會選舉前數週使政府的借貸計畫更加複雜。

本文僅供參考，不構成投資建議。