川普關稅政策轉向威脅兩大股市紀錄高點

白宮從緩和與伊朗的緊張局勢轉向升級貿易戰，為處於歷史高點的股市帶來了新的不確定性。

川普政府從伊朗談判轉向徵收關稅，為美國股市注入政策不確定性；道瓊工業平均指數與標普500指數在6月1日雙雙收於歷史新高。

「從地緣政治降溫轉向貿易對抗，為股票市場創造了從根本上不同的風險格局，」Annex Wealth Management首席經濟策略師Brian Jacobsen表示。

道瓊工業平均指數與標普500指數週一雙雙創下歷史收盤新高，Nvidia領軍的人工智慧行情抵消了原油價格飆升的影響。摩根大通在發布成本上升警告後下跌，晶片股亦走弱，投資者在權衡貿易緊張局勢再度升溫的影響之際，同時關注即將出爐的通膨數據。

關稅通常會增加依賴進口的企業成本、加劇通膨擔憂，並招致貿易夥伴的報復措施——這種組合可能終結股市的創紀錄漲勢。政策轉向之際，投資者已面臨聯準會利率路徑的不確定性，核心PCE通膨仍高於央行2%的目標。

此舉標誌著白宮優先事項的重大調整。經過數週旨在緩和中東緊張局勢的外交接觸（這些談判有助於抑制油價並支撐風險偏好）之後，政府轉向貿易執法——這個領域對企業獲利的影響更直接，且在歷史上更具可測量性。

上一次美國大規模升級關稅是在2018-2019年，當時標普500指數陷入修正，從高點下跌多達20%，直到聯準會轉向並開始降息。目前美國的平均關稅稅率仍處於當年幾輪關稅後的較高水準，任何進一步上調都將加劇從工業到科技等多個行業的成本壓力。

銅價週二在倫敦金屬交易所上漲至每噸13,970美元，創下逾兩週新高，原因是關稅不確定性以及美國以外的供應趨緊支撐了價格。鋁價則觸及逾四年高點，反映市場預期貿易限制可能重塑全球大宗商品流動格局。

漲勢背後的市場廣度出現裂痕

儘管主要指數處於歷史高點，但漲勢集中在少數個股。Nvidia過去一年的飆漲掩蓋了區域銀行和房地產等利率敏感類股的疲軟。標普500等權重指數與市值加權指數之間的差距顯著擴大，從歷史經驗來看，當領漲催化劑面臨宏觀逆風時，這種模式通常預示著更廣泛的回調。

華爾街恐懼指數VIX近幾個交易日持續攀升，即使道瓊指數不斷創下新高，顯示選擇權交易者正在對沖潛在的反轉風險。中東緊張局勢持續，油價仍處於高檔，為消費者和企業增添另一層成本壓力。

接下來會發生什麼

投資者現在面臨雙重不確定性：新關稅措施的時間與範圍，以及本週稍後公布的通膨數據路徑。若CPI數據高於預期，將加劇貿易政策帶來的鷹派衝擊，可能促使聯準會在更長時間內維持較高利率。

「如果關稅問題再度成為焦點，市場將不得不重新評估通膨前景和利率路徑，」Jacobsen表示。「從歷史上看，這種組合對股票市場來說是難以消化的。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。