特朗普提案或允許 401(k) 退休計劃投資私募股權

特朗普政府上週為希望在股票和債券之外實現 401(k) 投資多元化的僱主提出了法律安全港提案，此舉可能使數萬億美元的退休儲蓄暴露在私募市場的風險與回報之中。勞工部的提案明確指出，僱主在 401(k) 基金選項中加入私募股權、房地產和其他替代投資，並不違反 1974 年《僱員退休收入保障法》(ERISA) 規定的受託責任。

《華爾街日報》編輯委員會在最近的一篇評論文章中表示：「本報主張自由貿易和穩健貨幣；反對沒收性稅收以及國王和其他集體主義者的法令；主張個人自主，反對獨裁者、惡霸乃至瞬時多數人的情緒。」

近幾十年來，上市公司的數量縮減了一半以上，而私募股權和信貸市場則大幅膨脹。這種轉變意味著，數千萬美國人的 401(k) 賬戶過度集中於公開股票（標普 500 指數中排名前 10 的公司佔該指數市值的 40%），可能會錯失更高的回報。政府養老基金和大學捐贈基金已經接受了替代投資，這些投資平均佔其投資組合的三分之一，在哈佛大學的捐贈基金中更是佔比高達 77%。

目前的核心問題在於，潛在的高回報是否超過了相關風險。1984 年至 2024 年間，私募股權的年平均回報率為 15.1%，而標普 500 指數為 11.7%。然而，這些資產通常伴隨著更高的費用、流動性較差，且在估值方面存在挑戰。擬議的規則將要求受託人管理這些複雜性，包括流動性風險以及與估值審計師之間潛在的利益衝突。

平衡准入門檻與風險

該提案旨在讓散戶投資者能夠通過管理方式接觸替代投資，目前他們只能通過封閉式業務發展公司和房地產投資信托基金 (REITs) 等工具參與。支持者認為，讓先鋒 (Vanguard) 或富達 (Fidelity) 等專業管理機構處理這些風險敞口，比個人在 Reddit 等社交媒體平台上追逐小道消息要安全得多。安全港規則將要求受託人權衡投資業績、費用、流動性和複雜性，防止僱主加入風險過高或費用過高的基金。

近期對私募市場穩定性的擔憂有所增加，投資者紛紛逃離對軟件業務有敞口的基金，以及 Tricolor 等次級汽車貸款機構涉嫌欺詐的事件也凸顯了這一點。然而，公開市場也無法免受類似風險的影響，例如 Nikola 創始人在破產前因誤導投資者而被定罪。這一規則變更不會強制僱主提供這些新選項，但將賦予他們這樣做的選擇權。

本文僅供參考，不構成投資建議。