美債殖利率攀升4個基點 強勁就業數據壓低降息預期

美國公債殖利率週四攀升，因最新數據顯示美國就業市場依然強韌，推動對利率敏感的兩年期公債殖利率升至2025年初以來的最高水準，並進一步削弱市場對聯準會短期內降息的預期。

對聯準會政策預期變化最為敏感的兩年期公債殖利率上漲5個基點至4.31%，創下2025年2月以來新高。基準10年期公債殖利率上漲4個基點至4.65%，而30年期公債殖利率則攀升3個基點至5.14%。殖利率與價格呈反向變動。

「勞動市場持續無視經濟放緩的預期，這使得聯準會按兵不動——甚至更糟的是，可能傾向於升息，」Edgen宏觀策略師詹姆斯·奧卡福表示。「每一個顯示經濟強勁的數據點，都將首次降息的時間進一步推向2027年。」

週四的數據出爐之前，一系列經濟數據已令聯準會的政策路徑更趨複雜。6月消費者物價指數年增率為3.5%，低於5月的4.2%，但仍遠高於央行2%的目標。剔除食品與能源的核心CPI則持平於2.9%。與此同時，美伊緊張局勢升溫推升油價，布蘭特原油價格已飆漲至每桶85美元以上，為整體經濟帶來額外的通膨壓力。

根據CME FedWatch工具，目前市場認為聯準會在7月29日會議上升息的機率為42.2%，高於一週前的26.7%。市場亦預期，到明年4月前再度升息的機率為33.6%。這與6月初的情況形成鮮明對比——當時交易員認為9月前降息的機率高達60%。

聯準會主席凱文·沃什本週在首次國會作證時強化了鷹派立場，他告訴立法者，央行對通膨「零容忍」。這番言論使得兩年期殖利率在週二單日內就飆升了6個基點。

上一次勞動市場展現類似韌性是在2025年第一季，當時非農就業人數平均每月增加24萬人。聯準會當時的回應是將利率維持在5.25%至5.50%不變，直到年中過後才在9月進行了一次25個基點的降息。若以歷史為鑑，持續的就業增長可能使央行在2026年剩餘時間內按兵不動。

對風險資產而言，影響十分明顯。較高的公債殖利率會提高未來企業盈餘的折現率，進而壓縮股票估值。隨著利率重新定價加速，標普500指數本週已下跌1.8%。美元兌一籃子主要貨幣走強，DXY指數上漲0.3%至105.8。

經濟學家魯里埃爾·魯比尼警告稱，包括去全球化、政府支出及地緣政治緊張局勢在內的結構性通膨驅動因素，可能將10年期殖利率推升至「接近」8%的水準——這是1994年以來從未見過的水平。儘管這一觀點仍遠非華爾街共識，但趨勢已十分明確：強勁的數據意味著利率將在更長時間內維持高位。

市場的下一個重大考驗將是7月29日的聯準會利率決議，以及隨後將於9月4日出爐的8月就業報告。如果勞動市場維持當前的增長勢頭，市場的討論重點將從聯準會何時降息，轉向是否會升息。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。