美債殖利率持穩4.47% 美伊停火協議面臨考驗

10年期美債殖利率週五持穩於4.47%，美伊停火協議搖搖欲墜，地緣政治風險重新籠罩債市。

10年期美債殖利率週五報4.473%，美伊停火協議面臨破裂，地緣政治風險重新籠罩債市，投資人正等待可能重塑聯準會利率預期的核心通膨數據。

根據MS Now報導，一名美國官員週四表示：「儘管局勢近期升級，華盛頓仍致力於尋找解決衝突的方案。」在此之前，雙方本週再次發動飛彈襲擊，進一步動搖了本就脆弱的停火協議。

反映短期聯準會利率預期的2年期美債殖利率持穩於4.168%，30年期長債殖利率則報5.054%。油價小幅走低，西德州中質原油下跌0.26%至每桶71.88美元，布蘭特原油下跌0.28%至76.12美元，交易商正在權衡荷莫茲海峽供應中斷的風險與外交解決的可能性。美債殖利率本週稍早曾一度飆升，此前川普總統在安卡拉舉行的北約峰會上表示停火協議「已經結束」，隨後週四漲幅有所收斂。

地緣政治不確定性與即將公布的通膨數據疊加，為債市創造了雙重風險。若核心通膨月增率高於市場共識的0.3%，10年期美債殖利率可能測試4.60%的阻力位，因市場將重新定價聯準會降息時程。若數據低於市場預期，加上中東局勢緩和，殖利率可能回落至4.30%。下一次聯準會會議預計在9月底舉行，目前隔夜指數交換市場定價顯示，降息一碼的機率為45%。

荷莫茲海峽承擔全球約21%的石油消費量，因此任何中斷都將直接威脅能源價格，進而影響通膨預期。上一次美伊緊張局勢升級至當前水準是在2020年初，當時美軍空襲擊斃了蘇萊曼尼。彼時，西德州中質原油在數日內飆升至每桶65美元以上，而10年期美債殖利率在隨後兩週內下跌15個基點，因投資人轉向避險資產。

當前局勢在一個關鍵方面與以往不同：通膨已高於聯準會2%的目標，限制了央行應對供給衝擊時採取寬鬆政策的能力。聯準會偏好的通膨指標——核心PCE——在最新數據中為2.8%，遠高於2%的目標。若地緣政治動盪引發油價持續上漲，將使聯準會的路徑更趨複雜，可能迫使聯準會在經濟成長放緩之際，將利率維持在高檔更長時間。

即將於下週公布的核心通膨數據將為美債提供下一個方向性信號。接受彭博調查的經濟學家預期，核心CPI月增率將為0.3%，這將使年增率維持在3.4%。若數據達到或高於此水準，將強化「通膨降溫的最後一哩路最為艱難」的說法，降低9月降息的可能性。反之，若數據疲軟，可能重新點燃市場對提前寬鬆的押注，2年期美債殖利率有望自5月以來首次跌破4%。

美元指數週五在近期高點附近盤整，交易商等待通膨數據出爐；標普500指數則較7月8日收盤水準下跌1.2%，反映出地緣政治不確定性與利率更長時間維持高檔的預期所帶來的壓力。國防類股表現優異，標普500航太與國防指數本週上漲3.4%，因投資人預期軍費支出將增加。

本文僅供參考，不構成投資建議。