美國財政部加倍長期債券回購，30年期殖利率下跌10個基點

美國財政部將至少加倍回購10年至30年期國債，帶動30年期殖利率自2007年以來最高水準下跌近10個基點至5.185%。

「這屆政府需要一場勝利，也許勝利的契機就是以人為方式壓抑長期美國公債殖利率，」Brandywine Global Investment Management投資組合經理Jack McIntyre表示。「他們必須嘗試做些什麼。全球長期債券市場的情緒，已經比我長時間以來所見的更為悲觀。」

這項宣布距離財政部公布本季計畫回購時程僅兩週。財政部表示，將「至少加倍」針對10年期至30年期證券的流動性支持回購操作規模。先前9月9日至11月4日的暫定行事曆顯示，該期限區間的回購總額最多達140億美元——至少加倍意味著額外增加140億美元或更多。30年期殖利率自6月底以來已攀升近40個基點，上週的10年期公債拍賣創下該期限自2007年以來最高的融資成本，而隔日的30年期公債標售殖利率則為2001年以來最高。交易商同時也在為160億美元的新20年期公債拍賣做準備。週三美元兌一籃子貨幣走貶，而美國股指期貨上漲，因回購消息緩解了股市估值的壓力。

此舉是財政部長Scott Bessent——自稱「全國首席債券推銷員」——為在11月期中選舉前壓低借貸成本所採取的一系列干預措施中的最新一步。這也對聯準會主席Kevin Warsh構成新的壓力，他上月在會議上未能闡明央行抗通膨路徑，導致殖利率飆升。擴大回購實際上是以短期國庫券取代較長天期債券，堪稱財政部版的聯準會過去數十年的扭轉操作（Operation Twist）。

額外140億美元回購

財政部於2023年重新推出回購計畫——該計畫最早構思於二十多年前，當時政府享有預算盈餘，正在回購成本較高的證券。新計畫部分目的在於提升市場流動性，因為交易商通常偏好持有特定期限的現行基準債券，使得較舊的債券流動性較差且交易成本較高。

最近一次回購於週二進行，財政部針對2046至2056年到期的證券提供20億美元回購。該操作超額認購達10倍，展現投資人對此計畫的熱情。這項操作也緊接在財政部向債券持有人支付約850億美元利息之後，此為彭博紀錄中最大規模的單次利息支付。

「如果殖利率過度攀升，財政部會試圖對抗——現在我們知道一些壓力點在哪裡了，」Natixis North America美國利率策略主管John Briggs表示。

Bessent的干預劇本

回購策略是Bessent上任以來一系列行動中的最新一步，他擁有數十年的避險基金職業生涯。上月底，他參與了自1998年以來首次美日協調的日圓買入操作，策略師認為此舉旨在防範東京大規模拋售其所持有的美國公債。數日後，財政部的季度債務發行政策聲明中調整了前瞻指引，為可能減少長期證券發售敞開了大門。

財政部在聲明中表示，擴大規模「反映了財政部希望在較長天期名目債券領域提供更大的流動性支持，該領域持續獲得市場參與者的強勁支持，財政部在長期回購操作中經常收到的大量高品質報價即為明證。」

此舉能產生多大程度的持久影響仍有待觀察。「真正能壓低長期利率的是經濟放緩或伊朗衝突的解決，而我不確定我們是否已到達那個階段，」McIntyre表示。擴大回購將於9月9日開始，財政部尚未具體說明操作資金來源——不過其通常依賴發行最長一年到期的國庫券，以滿足波動的融資需求。

本文僅供參考，不構成投資建議。