美國財政部將回購規模倍增至40億美元 30年期美債殖利率觸及5.34%

美國財政部週三將長期公債回購計畫倍增至每次操作至少40億美元，此一干預措施短暫穩定了市場——當時30年期美債殖利率剛觸及19年高點5.34%。

Evercore ISI全球政策與央行策略主管Krishna Guha表示：「回購操作有助於吸引那些因先前殖利率飆升而心動的潛在買家入場，並迫使市場出現一些短期軋空。」

這項宣布立即撼動市場。30年期美債殖利率下跌9個基點至5.196%，10年期下跌5.7個基點至4.647%，股指期貨同步飆升。然而這波緩解來得快去得也快：截至週四，30年期殖利率回升至5.24%附近，10年期上漲約5個基點至4.704%，道瓊指數下跌1.32%，標普500指數下跌0.87%。

此次回購擴張為本季增加至少140億美元的市場容量——相對於32.2兆美元的美債市場以及週三剛突破門檻的40兆美元國債總額而言，規模顯得有限。此舉究竟是緩解波動，抑或只是延後市場對美國財政軌跡的清算，將在11月4日的下一次季度再融資公告中見分曉。

回購應對的是症狀，而非根本問題

這項計畫本身並非新鮮事。美國財政部於2024年5月推出此流動性支持機制，旨在透過為投資人提供定期出售舊券（非最新發行）的管道來強化市場機能。該計畫於2025年擴大，當時財政部在單次操作中創紀錄地回購了100億美元，並將各期限的季度上限提高至380億美元。最新一次將每次操作規模倍增，涵蓋9月9日至11月4日期間的10至20年期及20至30年期證券，加速了這項努力。

經濟學家警告，回購措施治標不治本。Mohamed El-Erian在X平台表示，計畫中的購債「無論在絕對規模還是相對於淨發行量而言都屬微小」，代表殖利率曲線控制的更廣泛部署。Evercore分析師補充，該操作「在基本面方面幾乎沒有改變任何東西——尤其是為超大型企業債務海嘯以及巨額政府赤字提供融資的需求依然未變。」

殖利率持續面臨上行壓力

債券市場的困境反映出多重壓力同時匯集於美國政府債務之上。期限溢價——即投資人持有較長存續期債券所要求的額外報酬——已明顯擴大。傳統外國持有者削減了曝險部位，企業債務供給激增（尤其來自人工智慧公司的籌資需求），而美國與伊朗衝突引發的地緣政治不確定性促使避險交易湧現，將30年期殖利率推升至2007年以來最高水平。油價在華盛頓準備推出「經濟D-Day」計畫以限制伊朗經濟之際大幅飆升，疊加通膨溢價——荷蘭合作銀行分析師指出，這已將美國5y5y通膨互換推近5月高峰，即便整體通膨已有所回落。

貝森特為此舉辯護，稱其為流動性工具而非試圖壓制殖利率。他告訴CNBC，30年期債券市場在夏季流動性稀薄且企業供給龐大的時期「極度疲弱」。他表示財政部擁有多種工具，當前殖利率水平與經濟基本面不符，並稱伊朗衝突是暫時性因素。在財政議題上，他表示將與白宮預算辦公室主任Russell Vought很快公布一項削減赤字計畫，並點名反詐欺工作小組及削減州級補助計畫可能是節省數千億美元的途徑。7月赤字達到4,320億美元，為五年多來最高水平。

Jefferies首席美國經濟學家Thomas Simons表示，這項意外宣布打破了財政部在債券發行溝通上一致且可預測的傳統，並稱此舉感覺像是「憑直覺倉促出手」。不過，Savvy Wealth首席投資官Anshul Sharma認為，此次干預顯示了決心：「這無法解決赤字、通膨或美債供應的根本問題，但能爭取一些時間，而且或許更重要的是，它傳達了財政部擁有工具，並且在市場狀況需要時願意動用這些工具。」回購擴張措施將持續至11月4日的下一次季度再融資公告，屆時投資人將得知倍增後的容量是否足夠——還是拋售浪潮將再次來襲。

本文僅供參考，不構成投資建議。