Tom Lee指晶片股賣壓是買入良機 南韓KOSPI指數暴跌10%

Tom Lee認為晶片股拋售是教科書級別的買入良機，此前南韓KOSPI指數單日暴跌9.99%，那斯達克100指數亦重挫逾1000點。

6月23日，KOSPI指數暴跌9.99%至8203.84點，一日內兩度觸發熔斷機制。此前有報導指出，SK海力士正減緩其最先進AI記憶體的生產速度，令已對半導體類股估值過高感到不安的投資人更加恐慌。賣壓隨後蔓延至華爾街，那斯達克100指數跌幅超過3%，費城半導體指數更暴跌近8%，所有30檔成分股全數收低。

「這是一次教科書級別的買入良機，」Fundstrat Global Advisors共同創辦人兼研究主管Tom Lee在給客戶的報告中表示。「槓桿產品的強制去槓桿已造成超跌，一旦持倉清理完畢，走勢將逆轉。」

跌幅主要集中在與AI建設關係最密切的企業。三星電子和SK海力士合計約占KOSPI市值48%，兩者在6月23日各自下跌超過12%。在美國市場，美光科技在其會計年度第三季業績公布前下跌13%，Sandisk跌幅亦相當。根據交易所數據，高通、英特爾、超微及輝達跌幅介於4%至8%之間。

交易所交易產品的強制去槓桿進一步放大了拋售壓力。南韓的CSOP SK海力士每日2倍槓桿ETF下跌23.8%，此前監管機構公開警告，槓桿晶片ETF的漲勢已經過熱。在美國，Direxion每日半導體牛市3倍ETF（旨在提供費城半導體指數每日三倍報酬）也因標的指數下跌而面臨沉重的再平衡壓力。

為何槓桿讓賣壓惡化

SOXL等產品利用衍生工具提供槓桿化的每日回報，但它們必須不斷調整持倉以維持目標比例。當市場下跌時，這些基金被迫在弱勢中賣出，進一步壓低價格，並引發同類產品的進一步拋售。Oppenheimer的策略師在一份研究報告中描述了這種動態，稱半導體漲勢「遠超最樂觀的AI多頭所能預期」——這是一個關於持倉的警告，而非估值方面的判斷。

跨境回饋循環加劇了壓力。SK海力士和三星是美光的記憶體晶片同業，首爾市場的急跌向全球晶片周期發出了信號。Fed Watch Advisors創辦人兼投資長Ben Emons表示，韓國市場的連動意味著美光的業績可能進一步影響三星和SK海力士，因為該公司能提供行業成長前景的線索。

美光業績是下一個考驗

美光科技將於6月24日收盤後公布會計年度第三季業績，此次的利害關係異常重大。該股今年以來因AI基礎設施支出已上漲約四倍，數據中心大量採購高頻寬記憶體晶片以支援GPU集群。華爾街預期業績將證實記憶體熱潮仍在持續，但任何關於未來展望的謹慎措辭，都可能強化引發此番拋售的擔憂。

整體市場呈現出明顯的分化。6月23日標普500指數下跌1.4%，而對高成長科技股敞口較低的道瓊工業指數幾乎收平。這種分化顯示，投資者正最積極地削減與晶片、記憶體和AI基礎設施直接相關的股票敞口，同時輪動至對利率較不敏感的類股。

對於權衡Tom Lee觀點的投資者而言，關鍵問題在於這波拋售反映的是AI需求的真實轉變，還是由擁擠持倉結構性出清所致。如果是後者，反彈的速度和幅度可能比下跌本身更快更大。答案或許在美光的財報電話會議上就會揭曉，屆時管理層對2026年下半年高頻寬記憶體需求和數據中心訂單的評論，將決定AI支出周期是否依然完好。

本文僅供參考，不構成投資建議。