代幣化美國國債逼近600億美元 HBAR坐擁機構資金流入

據BeInCrypto報導，代幣化美國國債與現實世界資產的總價值已接近600億美元，涵蓋7,000種產品，從Ondo Finance到Hedera等平台正將基於區塊鏈的證券推向受監管的美國市場。

EtherFuse共同創辦人兼執行長David Taylor（該公司負責將巴西和墨西哥的主權債務代幣化）表示：「這些數字說出了檯面下的事實：代幣化的瓶頸從來就不是資產短缺，而是准入權限不足。一個600億美元的市場，97%的人碰不到，其中一半資產從未流動，這還不是一個市場，這只是一個等待室。」

這個頭條數字掩蓋了深度的集中化。在接受調查的1,289種價值超過10萬美元的代幣化資產中，有910種（價值329億美元）顯示每週轉移活動為零。僅有62種資產掌握了88%的總市場價值，而前五大產品——Figure的HELOC產品、Circle的USYC、Tether Gold、貝萊德的BUIDL基金以及Justoken的JMWH——就占了約一半。Circle的USYC僅在44個錢包地址中就持有29.6億美元；貝萊德的BUIDL則在109個地址中持有24.2億美元。11種價值超過1億美元的產品各自由單一地址持有。

這種集中化反映出資產設計上的結構性分歧：有些資產旨在交易，有些則僅作為許可制帳本上的數位收據。核心市場中約有270億美元屬於後者，這些資產從未打算公開轉移。Justoken（將阿根廷能源和農業合約代幣化）的規模從2026年1月推出時的8.61億美元，在YPF Luz追加配置的推動下，到5月成長至22億美元——但按設計，其轉移活動為零。該平台僅籌集了1,750萬美元的創投資金，卻創造了近30億美元的代幣化價值，形成了165比1的比率，這更像是基礎設施經濟學而非資產管理。

Ondo的SEC合規模式開啟新渠道

Ondo Finance週四推出了基於區塊鏈的貝萊德iShares Core S&P 500 ETF（IVV）和美光科技（MU）股票版本，其結構設計可在現有美國證券法規框架內運作。這些代幣透過Ondo去年收購的SEC註冊過戶代理機構Oasis Pro TA在以太坊上發行，由Broadridge處理代理投票和股東通訊。該產品目前尚未對美國投資者開放。

此次推出緊隨SEC於2026年1月發布的工作人員聲明，該聲明概述了第三方託管模式如何符合現有證券法規。在該模式下，受監管的中介機構將傳統股票託管，並發行代表持有人權益的區塊鏈代幣——這是一種替代發行人主導代幣化的方案，後者在OpenAI去年表示未授權Robinhood發行與其股票相關的代幣化產品後備受關注。

據該公司表示，Ondo擁有超過10億美元的代幣化股票和ETF，涵蓋430多種證券。此舉正值存管信託與清算公司（DTCC）擴展基於區塊鏈的基礎設施，而納斯達克和紐約證券交易所等交易所也宣布了代幣化計畫。

Hedera在結算層中的角色

Hedera的哈希圖網路已成為代幣化現實世界資產流動的結算層，為包括國庫券代幣化和碳信用市場在內的用例處理交易。該網路的高吞吐量和低且可預測的費用使其適合機構級的資產結算，在這種場景下，交易成本必須保持在基點門檻以下。

業界對市場擴張速度的預測差異很大。麥肯錫預計，到2030年（不含穩定幣）代幣化資產將達到2兆美元。波士頓顧問公司（BCG）估計，到同一年代幣化基金資產管理規模將達到6,000億至1兆美元。渣打銀行的預測範圍更廣，包括貿易融資和債券，預計到2034年將達到30兆美元。即使是最保守的預測，也是今日市場規模的約30倍。

EtherFuse的Taylor表示：「這是一個基礎設施問題，而不是資產問題。一個600億美元的市場，97%的人無法參與，這不是代幣化實現了其承諾，而是代幣化卡在了起跑線上。」

BeInCrypto報告中唯一評級為生產級的資產類別是美國國債。Taylor說：「一切都與無風險利率相比較。如果你想建立一個不同的產品，你需要無風險利率來與你的產品進行比較，而在區塊鏈上，這基本上從未真正存在過。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。