造福繼承人：三種策略將100萬美元Roth帳戶增值

退休族若在稅延帳戶中持有超過其所需花費的資產，可先動用401(k)帳戶以降低繼承人的稅務負擔，並將Roth帳戶及經紀帳戶資產留給下一代，後者可享有成本基礎提升（step-up in basis）的稅務優惠。

《投資四大支柱》（The Four Pillars of Investing）作者威廉·伯恩斯坦（William Bernstein）表示：「繼承人從稅延帳戶獲得的資金最終將按普通所得稅率課稅，若他們本身已是高收入者，可能面臨巨額稅單。」

《Barron's》邀請三位長期市場觀察人士，請教他們如何將100萬美元、存放於免稅Roth帳戶且30年內不會動用的資金進行投資。伯恩斯坦推薦單一全球指數基金；退休財務顧問哈羅德·埃文斯基（Harold Evensky）提出四檔基金組合並定期再平衡；而為財富管理機構提供諮詢的賴瑞·斯威德羅（Larry Swedroe）則建議以股票搭配非流動性基金的投資組合。

這項選擇之所以重要，是因為該帳戶預計將在30年內不受干擾地增長，且繼承人所獲資產的稅務處理方式因帳戶類型而大不相同。Roth帳戶以稅後資金存入，收益免稅；而經紀帳戶資產則以成本基礎提升方式傳承，可免除所有人在世期間的資本利得稅。

優先動用401(k)的稅務考量

除非將資金捐給免稅的慈善機構，否則退休族自行花費稅延帳戶資金、將經紀帳戶及Roth帳戶留給繼承人，是對後者更有利的做法。繼承的稅延帳戶資金最終按普通所得稅率課稅，對高收入者可能產生龐大稅單。上述規則反映現行美國稅法，未來可能變更；讀者應以最新官方指引為準。

一檔基金、四檔基金或混合配置

伯恩斯坦的建議力求簡潔：將全部100萬美元投入單一全球指數基金，例如Vanguard Total World ETF或State Street SPDR Portfolio MSCI Global Stock Market ETF。Vanguard基金資產配置為北美64.9%、歐洲13.7%、太平洋地區11.1%、新興市場10%、中東0.3%，年管理費率0.06%。伯恩斯坦表示，加入價值風格傾斜的更複雜投資組合或許能在30年內表現更佳，但勝算僅略高於五五開，且需投入更多管理心力。他說：「複雜度會迅速攀升。」對於能駕馭複雜配置的投資人，他建議加入Avantis U.S. Small Cap Value、Dimensional US Small Cap Value及Avantis International Small-Cap Value，並將新興市場部位分別配置於Avantis Emerging Markets Value與Dimensional Emerging Markets Value。「傾斜程度取決於個人偏好與風險承受度——最多可達整體股票配置的三分之一左右。」伯恩斯坦表示。

開創「水桶策略」（bucket approach）以穩定投資人情緒的埃文斯基，同樣偏好全球股票配置，但傾向四檔基金並定期再平衡：40%配置於iShares Core S&P 500 ETF、20%於iShares Core S&P Small-Cap ETF、25%於iShares MSCI EAFE ETF、15%於iShares MSCI Emerging Markets ETF。儘管該組合一詞長期表現應屬最佳，但以投資人心理學聞名的埃文斯基認為，多數投資人若保留10%現金部位會睡得比較安穩，這部分資金也可在市場低迷時用於逢低買進股票。

斯威德羅建議採用股票與非流動性投資並行的組合——此類基金可能需要數年才能全數贖回。他表示，彼此不相關或低相關的多元非流動性投資，可提供接近股票的報酬且波動較低。「若持有非流動性資產，應以較高的預期報酬作為補償。」斯威德羅表示，他個人投資中略過半數配置於非流動性資產。他會將非流動性部位的六分之一分別投入AQR Style Premia Alternative、Hamilton Lane Private Infrastructure Class I、Stone Ridge Reinsurance Risk Premium Interval及Cascade Private Capital，再將十二分之一分別投入Cliffwater Corporate Lending、Cliffwater Enhanced Lending、JPMorgan Real Estate Income Trust及Blackstone Real Estate Income Trust。股票部位則配置於伯恩斯坦同樣推薦的兩檔價值型ETF：Avantis U.S. Small Cap Value及Avantis International Small Cap Value。

三種策略具有共同主軸——適合30年投資期限的高度全球股票曝險——但在複雜度與流動性上有所區別。單一基金成本最低、執行最簡便；四檔基金組合增添再平衡紀律；非流動性混合配置則以流動性換取潛在更高報酬。退休族應在選擇前評估自身風險承受度及希望的親自管理程度。

本文僅供資訊參考之用，不構成專業或投資建議。