一家歐洲頂級資產管理公司警告稱，泰達幣（Tether）和 Circle 的準備金構成使其運作方式更像投機性對沖基金，而非等同於現金的穩定資產，這給機構投資者帶來了災難性的風險。
一位歐洲頂級資產管理專家發出嚴厲警告，稱全球最大的兩家穩定幣發行商泰達幣（Tether）和 Circle 容易受到流動性危機的影響，其代幣脫鉤幅度可能高達 13%，這將挑戰它們作為現金結算避風港的地位。
「老實說，從我的角度來看，穩定幣並不是真正的穩定幣，」Union Investment 代幣化與數位資產主管 Christoph Hock 在 2026 年倫敦數位貨幣峰會上表示，「看看泰達幣所投資的資產，你會發現他們持有大量的黃金和比特幣。」
Hock 所在的機構管理著近 6200 億美元的資產。他認為，泰達幣的 USDT 和 Circle 的 USDC 的準備金構成使它們的表現更像投機性對沖基金。他指出了 2024 年 3 月發生的一次事件，當時 USDC 的價格跌至 0.74 美元，而一年前的一次更嚴重的脫鉤事件中，其價格更是暴跌 13% 至 87 美分。Hock 表示，對於使用穩定幣進行隔夜現金結算的機構參與者來說，突然出現 13% 的按市值計價損失是「災難性的」。
Hock 認為，核心問題在於，在準備金中加入黃金和比特幣等波動性資產，將不可接受的市場風險轉嫁給了依賴穩定幣作為法定貨幣掛鉤數位美元的企业財庫和資產管理者。他主張，這種根本性的不穩定性破壞了穩定幣作為機構金融低風險工具的整個前提。
關於穩定幣穩定性的警告正值整個加密貨幣市場處於動盪之時。摩根大通最近的一份報告指出，乙太坊（ETH）和其他山寨幣已處於多年表現遜於比特幣的趨勢中。以 Nikolaos Panigirtzoglou 為首的該行分析師表示，網路活動疲軟、去中心化金融（DeFi）增長緩慢以及缺乏現實世界的應用，都抑制了投資者的需求。
現貨乙太坊 ETF 僅恢復了此前流出資金的約三分之一，而比特幣 ETF 的恢復比例則達三分之二，這反映出投資者信心的分歧。屢次發生的駭客攻擊和安全漏洞進一步削弱了信任，並抽走了山寨幣生態系統的流動性。如果用於這些市場交易和流動的核心穩定幣發生危機，可能會顯著加劇現有的壓力。
儘管存在結構性風險，但對穩定幣核心功能（即全天候市場准入）的需求仍在增長。與 Hyperliquid 等交易平臺相關的全新型交易所交易基金（ETF）表現強勁，這表明市場對「永不掉線」的金融基礎設施充滿渴望。Hyperliquid 允許 24/7 交易加密貨幣、石油和貴金屬。
21Shares 全球研究主管 Eli Ndinga 指出，在最近的地緣政治局勢緊張期間，由於傳統市場已關閉，交易者紛紛湧向 Hyperliquid，該平臺上的白銀交易量一度占到芝商所（CME）白銀交易量的 2%。這突顯了穩定幣作為這一新金融生態系統結算層的關鍵作用。然而，這也增加了風險，因為 USDT 或 USDC 的任何不穩定性都可能凍結這些新興 24/7 市場的流動性，從而引發連鎖反應。市場對持續流動性的需求與提供流動性資產的穩定性存疑之間的衝突，仍然是數位資產領域核心且未解決的風險。
本文僅供參考，不構成投資建議。
