特斯拉股價重挫6% Cybercab發表令市場失望 NHTSA啟動安全審查

特斯拉（Tesla）的自駕計程車商業化之路正面臨新的不確定性。上週五股價下跌6%，美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）同時針對Cybercab是否符合聯邦車輛安全標準展開調查。此次跌幅完全吞噬前一交易日5.4%的漲幅——投資人原先在活動前搶先布局推高了股價。

Cybercab自今年4月起於特斯拉德州超級工廠（Giga Texas）量產，為一款雙座車型，配備蝶翼式車門，且無方向盤與煞車踏板。特斯拉於週四在奧斯汀周邊的電子圍籬區域開始商業部署。根據德州監理局（DMV）紀錄，在德州總共420輛自駕特斯拉車輛中，已有45輛Cybercab註冊進行無人駕駛營運。

「考量到資訊揭露有限，且缺乏特斯拉活動中投資人習以為常的驚喜，此次發表很可能未達投資人預期，」富國銀行（Wells Fargo）分析師Colin Langan在報告中表示。該行對特斯拉給予「減持」評級，目標價130美元。

此次活動採邀請制，未提供公開線上直播——與特斯拉傳統上戲劇化的發表形式大相逕庭——執行長馬斯克（Elon Musk）亦未現身。加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）分析師指出，公司「相較先前公告僅提供了有限的增量揭露，定價、生產節奏與監管批准等關鍵未決問題仍然懸而未決」。

NHTSA於週四啟動的審查，旨在檢視特斯拉是否正確自我認證Cybercab符合《聯邦機動車輛安全標準》（FMVSS）。該機構正在評估特斯拉是否認定部分標準不適用於缺乏方向盤、煞車踏板與後視鏡等標準駕駛操作硬體的車輛。此次調查涵蓋約1,000輛Cybercab。

本次監管審查與NHTSA於2022年對亞馬遜旗下Zoox立方體造型自駕計程車的調查如出一轍——後者同樣缺乏手動控制裝置。Zoox耗費多年處理豁免流程，方於2026年7月獲得聯邦批准，並在拉斯維加斯推出商業服務。特斯拉是否將面臨類似的時間表，目前仍不明朗。

特斯拉車輛工程副總裁Lars Moravy曾表示，Cybercab從設計之初即符合所有聯邦安全標準，公司可採取自我認證方式，無需申請特殊豁免。美國運輸部（Department of Transportation）已提案取消自駕車輛的手動控制要求，惟相關規則目前仍然有效。

華爾街對此次發表反應分歧。摩根大通（JPMorgan）給予「中性」評級、目標價445美元，預期「考慮到擴張步調與部署目標的細節有限，股價將出現溫和回檔」。摩根士丹利（Morgan Stanley）給予「持平」評級、目標價400美元，認為車隊擴張的進一步證據「將是驅動股價持續優於大盤的關鍵」。高盛（Goldman Sachs）給予「中性」評級、目標價360美元，估計Cybercab每輛2萬至3萬美元的成本目標，可帶來每英里0.05至0.30美元的成本優勢，相較競爭對手自駕車輛更具競爭力。

多方陣營仍持建設性看法。加拿大皇家銀行（RBC）給予「優於大盤」評級、目標價480美元，模型預測至2030年特斯拉在美國自有Cybercab車隊約達4萬輛，2040至2050年間將呈現更陡峭的成長曲線。貝雅（Baird）給予「優於大盤」評級、目標價475美元，以特斯拉的「成長計畫與競爭護城河」為其溢價估值辯護。

特斯拉目前至少還有另外兩項針對其駕駛輔助系統的主動調查。公司的自駕計程車野心亦直接與Alphabet旗下Waymo競爭——後者目前主導美國自駕共乘市場。馬斯克曾表示，Cybercab的實質營收在2027年之前不太可能出現。

對投資人而言，Cybercab的可信度如今取決於兩個層面：一是特斯拉能否將奧斯汀部署規模從45輛擴大並維持安全紀錄；二是NHTSA調查的結果——若比照Zoox歷經多年的監管路徑，可能拖慢商業化進程。特斯拉股價在活動前30日內累計上漲15%，如今面對可能持續數月的監管陰影。該股估值——以自駕計程車驅動的成長預期，相對傳統車廠享有溢價——已無太多空間承受任一面向再次令人失望的結果。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。