特斯拉結束 14 年 Model S 與 X 時代，全力押注機器人

特斯拉公司（NASDAQ: TSLA）已在加利福尼亞州弗里蒙特工廠生產了最後一批 Model S 和 Model X 汽車，結束了這款定義了高端電動汽車市場的轎車長達 14 年的生產歷程，並釋放出一種向機器人和人工智能等下一代增長驅動力轉型的明確信號。

「Model S 和 X 就像我們的孩子，所以這有點令人感傷，但它們該光榮退役了，」首席執行官埃隆·馬斯克在 1 月份表示，這預示了這一正式結束特斯拉歷史首個重要章節的舉動。

Model S 14 年和 Model X 11 年的停產不僅僅是一個象徵性的里程碑。弗里蒙特工廠不會因此關閉；相反，它正在進行設備改造，以組裝特斯拉的人形機器人項目 Optimus。馬斯克暗示機器人生產可能在年底前開始，這是對汽車之外未來的數個十億美元級別的具體押注。對於投資者而言，此舉迫使人們重新評估這家股票市盈率約為 370 倍的公司，這一估值完全取決於這些未來項目的成功。

轉型已在進行中

雖然 Optimus 項目是特斯拉新方向最明顯的標誌，但公司的轉型已經產生了可觀的收入。其全自動駕駛（FSD）軟件的訂閱人數同比增長超過 50%，表明該產品具有強大的用戶粘性並能帶來持續性收入。公司的無人駕駛出租車（robotaxi）網絡也在擴張，專用「Cybercab」的生產已確認將於今年晚些時候開始。此外，特斯拉的儲能業務已成為營收的重要貢獻者，其高利潤率有助於提升公司的整體增長。儘管梅賽德斯-賓士等競爭對手已公開表示意圖搶佔 Model S 退出後的高端電動車市場份額，但特斯拉關注的是完全不同的賽道。

華爾街意見依然分歧

儘管新業務板塊取得了實質性進展，但華爾街對於這一戰略是否足以支撐股票的高溢價估值仍存在分歧。5 月份，瑞銀（UBS）和巴克萊（Barclays）的分析師均給予該股「中性」評級。菲利普證券（Phillip Securities）則更進一步，以「賣出」評級開始覆蓋，理由是估值擔憂以及公司宏偉項目的短期執行風險。極高的市盈率幾乎不容許任何差錯；Cybercab 生產的任何延誤、FSD 採用率低於預期或 Optimus 規模化的挑戰都可能導致市盈率快速且痛苦的收縮。另一個日益被討論的風險是 SpaceX IPO 可能分散資金和注意力，而特斯拉歷來是投資者押注埃隆·馬斯克願景的主要公開上市工具。

對於投資者來說，特斯拉的看漲邏輯不再建立在其賣車的能力上，而在於其規模化 FSD、無人駕駛出租車、儲能和機器人的執行力。Model S 和 X 的退役代表了一種象徵性的「破釜沉舟」——這是一個明確的信號，表明公司已全力投入到未來的發展中。這是一場高風險的賭注，要求投資者相信一個遠超汽車行業的未來，而這個未來現在必須兌現數萬億美元的預期價值，才能證明目前股價的合理性。

本文僅供參考，不構成投資建議。