TeraWulf 128 億美元 AI 轉型掩蓋 2026 年首季虧損

TeraWulf Inc. 正在利用價值 128 億美元的人工智能合同管線來贏取投資者的青睞。儘管其第一季度虧損超預期，且傳統比特幣挖礦業務面臨劇烈壓力，投資者仍對此選擇了忽視。隨著該公司從純粹的加密貨幣礦工轉型為高性能計算 (HPC) 行業的數據中心提供商，其股價大幅飆升。

這一戰略轉變得到了金融界顯著信心的支持。近期，由銀行業巨頭摩根士丹利、花旗集團和美國銀行管理的 10 億美元股票發售便凸顯了這一點。對於一家擁有比特幣挖礦背景的公司來說，此類機構支持在幾年前是難以想象的，但這顯示了市場對人工智能基礎設施投資組合的強烈渴望。

由於挖礦收入停滯不前，該公司報告的每股虧損超過了華爾街 16 美分的共識預期。這些業績發佈之際，整個比特幣挖礦行業都在 2024 年 4 月的「減半」事件後艱難應對盈利問題，該事件大幅削減了挖礦獎勵。儘管如此，投資者優先考慮了 TeraWulf 的 AI 轉型，4 月份 50.6% 的股價漲幅就是明證。該公司的 HPC 擴建包括通過長期租賃鎖定的 522 兆瓦容量，其租戶由 Alphabet 旗下的谷歌提供擔保。

這種轉向是對比特幣礦工面臨的殘酷現實的直接回應。上季度生產單一比特幣的平均成本徘徊在 79,995 美元附近，按當前價格計算，利潤空間已消失殆盡。這迫使整個行業的運營商為其電力基礎設施尋找新用途，引發了全行業向 AI 託管的轉型，目前相關合同總額已超過 700 億美元。

130 億美元的 AI 豪賭

TeraWulf 已採取激進措施建立新業務，通過加固資產負債表來為擴張提供資金。公司在 2025 年底擁有約 37 億美元現金，並鎖定了超過 128 億美元的長期租賃（期限 10-25 年）總合同價值。這些交易包括在其德克薩斯州站點由谷歌支持的 95 億美元重大協議，提供了穩定的、類似基礎設施的現金流預見性。

此舉模仿了同行對手的類似策略，例如 Hut 8 為其路易斯安那州數據中心簽署了 70 億美元的協議，而 Core Scientific 與 CoreWeave 握有 100 億美元的協議。對於 TeraWulf 而言，產能爬坡已經在進行中，關鍵設施正在上線，預計將在第一季度末完全通電，從而增強經常性收入。

然而，這種轉型也伴隨著重大風險。TeraWulf 面臨著因電力開支增加、人員擴充以及與平台擴張相關的行政成本上升而導致的運營成本增加。由於存在預收入成本和擴大新 HPC 基礎設施的開支，近期盈利能力仍面臨壓力。市場目前正在權衡，數十億美元的 AI 未來承諾是否足以證明當前的虧損和執行障礙是合理的。

本文僅供參考，不構成投資建議。