騰訊股價因 AI 商業化轉型大漲超 4%

騰訊控股有限公司正將其兩款先進的 AI 模型商業化，這標誌著其與此前定義中國 AI 競賽的「不惜一切代價追求規模」戰略徹底決裂，此舉推動其股價上漲超過 4%。

「騰訊已經轉型了，」創始人馬化騰在 5 月的股東大會上表示。這一戰略轉型如今已在市場中得到具體體現。

騰訊雲宣布，其 Hy3 預覽版和 DeepSeek-V4-Pro 模型將於 5 月 27 日結束免費公開測試，過渡為正式的按量計費商業服務。早期的市場數據驗證了這一舉措：騰訊的 Hy3 預覽版模型在全球模型路由平台 OpenRouter 上連續三周蟬聯榜首，即便在從免費轉向付費後依然保持領先，表明市場顯然願意為高質量模型買單。

這種向盈利化的轉型反映了 AI 行業嚴峻的新現實。最近的例子是字節跳動決定削減約 30% 的 AI 應用項目。據報導，字節跳動在 2025 年的 AI 推理成本超過 80 億元人民幣，約為其 AI 產品增量收入的 2.3 倍。這一事件表明，在成本高昂的 AI 時代，移動互聯網時代盲目擴張用戶的劇本已不再可行。

「撒網式」時代的終結

在過去的幾年裡，包括騰訊、阿里巴巴和百度在內的中國科技巨頭遵循著一個熟悉的策略：同時推出數十款並行產品，押注其中會出現爆款。但在 AI 領域，由於三個結構性原因，這種邏輯宣告失效。

首先，與邊際成本趨近於零的移動應用不同，AI 推理成本隨使用量直接擴展。每一次查詢都會產生實際的計算和存儲成本，這意味著用戶增長反而可能加深虧損。其次，底層基礎模型正在吞噬應用層，像 OpenAI 和 Google 這樣的公司經常在幾個月內就將較小工具的功能嵌入到其原生平台中。第三，用戶切換成本已大幅下降，缺乏社交關係鏈或數據生態系統來鎖定用戶。

從規模轉向防禦性

騰訊的商業化舉措是一個清晰的信號，表明行業正從「規模優先」的實驗階段轉向「防禦性優先」執行階段。公司股價的大漲以及近期耗資 5 億港元的回購 111.2 萬股股票的行為，進一步彰顯了其對新戰略的信心。AI 時代的新護城河不再是用戶數量，而是專有數據、與工作流的深度整合以及對分發渠道的掌控。

AI 應用市場目前正在發生分化。一側是資本密集、高風險的通用平台。而在另一側，一個更持久的細分市場正在興起：為特定工作流構建、具有高留存率和清晰投資回報率的精準 AI 系統。通過對高性能模型收費，騰訊正致力於在這個更務實的新市場中獲取價值。此舉也給百度和阿里巴巴等競爭對手帶來了壓力，要求他們證明自己的 AI 業務能成為可持續的營收驅動力，而非僅僅是昂貴的實驗。

本文僅供參考，不構成投資建議。