騰訊音樂將以27億美元現金加股票收購喜馬拉雅

騰訊音樂娛樂集團已同意收購播客和有聲讀物平台喜馬拉雅，交易金額約為27億美元。此舉是其在競爭日益激烈的中國在線音頻市場中鞏固主導地位的重要舉措。

中信里昂證券分析師在研究報告中表示：「此次收購將提升騰訊音樂娛樂集團的毛利率，但會稀釋其營業利潤率」，並對該股維持「跑贏大盤」評級。

該交易包括12.6億美元現金和約1.75億股騰訊音樂A類普通股。喜馬拉雅報告稱，2023年其訂閱和廣告收入接近40億元人民幣，調整後淨利潤為2.24億元。公告發佈後，騰訊音樂在香港上市的股份上漲了5.1%。

此次收購將騰訊音樂龐大的音樂流媒體用戶群與喜馬拉雅在長音頻領域的領導地位相結合，創造了顯著的交叉銷售機會。然而，交易能否成功取決於能否在不削弱合併實體長期盈利能力的情況下，整合喜馬拉雅沉重的銷售和營銷投入。

中信里昂指出，預計此次收購對騰訊音樂的每股收益影響為中性。雖然喜馬拉雅的高利潤音頻內容（2023年訂閱和廣告收入分別為24.9億元和14.2億元）將提升騰訊音樂的毛利率，但其整體盈利能力較薄弱。喜馬拉雅2023年的調整後淨利率為3.6%，不過據內地媒體《晚點 LatePost》報導，其2024年的淨利潤可能超過5億元。營業利潤率的稀釋源於喜馬拉雅為了爭奪用戶而在銷售和營銷方面的巨額支出。

雖然喜馬拉雅將繼續獨立運營其應用程序，但騰訊音樂計劃利用多項協同效應。公司預計通過母公司騰訊的微信視頻號擴大內容分發，利用AIGC進行生產，並運用其在優質知識產權（IP）運營方面的專業知識。中信里昂將騰訊音樂港股的目标價設定為60.3港元，美股目標價設定為15.4美元，反映了對此次合併長期戰略價值的信心。

本文僅供參考，不構成投資建議。