騰訊音樂第一季利潤低於預期，股價仍逆勢上漲 7%

騰訊音樂娛樂集團（紐約證券交易所代碼：TME）發布的第一季利潤雖低於分析師預期，但由於演唱會和廣告業務的強勁增長表明其戰略轉型正取得成效，公司股價上漲近 7%。

「儘管音樂串流媒體行業的競爭日益激烈，但我們在本季度交付了整體穩健的表現，」騰訊音樂執行董事長彭迦信在財報電話會議上表示，「我們的增長日益受到音樂價值鏈中多元化貨幣化能力的推動。」

這家總部位於中國的音樂串流媒體巨頭在截至 3 月 31 日的季度中，每股收益為 1.34 元人民幣，營收為 79 億元人民幣。雖然營收符合共識預期，但每股收益比預測的 1.43 元人民幣低 6.3%。消息公布後，該公司在美國上市的股票在盤前交易中上漲 6.64%，至 9.80 美元。

投資者忽略了利潤缺口，轉而關注不斷變化的營收結構。雖然會員服務僅溫和增長 6.6%，但非訂閱音樂服務部門（包括線下演唱會、周邊商品和廣告）的營收同比大幅增長 28%，達到 19.4 億元人民幣。該公司報告線下演唱會實現了「三位數的同比增長」。

向高級會員和線下活動轉型

騰訊音樂正透過轉向高價值產品和線下體驗來應對激烈的市場競爭。公司正在擴大 SVIP（超級會員）等級，並為汪蘇瀧等藝人推出專屬粉絲俱樂部，將數位內容與實物周邊及優先購票權捆綁。這一戰略旨在增加忠實粉絲的人均支出，以抵消基礎訂閱增長放緩的影響。

公司還強調了在人工智能帶來的新挑戰下，對版權保護的重新關注。彭迦信指出，雖然騰訊音樂正在利用 AI 提高製作效率，但「未經授權的 AI 生成內容的泛濫」正在給訂閱增長帶來阻力，並「損害了創作者的權利」。騰訊音樂已建立「專項權利保護機制」以打擊 AI 驅動的盜版行為。

這是騰訊音樂首次未披露每月活躍用戶（MAU）和每付費用戶平均收益（ARPPU）等關鍵指標，此舉緊隨其專注於高品質、IP 驅動增長的決定。

非訂閱服務的強勁表現表明，公司構建更全面音樂生態系統的戰略正獲得投資者的認可。下一個催化劑將是公司第二季度的業績，屆時將檢驗線下活動帶來的高利潤增長是否具有持續性。

本文僅供參考，不構成投資建議。