Strive 面临1.02亿美元股息账单，或被迫出售比特币

Strive 面临每年约1.018亿美元的优先股股息账单，而其1.549亿美元的现金储备仅能覆盖约18个月。

根据该公司8月10日的季度申报文件，该义务源于 Strive 的永久优先股 SATA，其累积现金股息优先于普通股。

截至6月30日，Strive 流通在外的 SATA 股份为7,829,502股，申报金额为7.8295亿美元，累计清算优先权约为7.83亿美元。董事会将8月1日或之后期间的浮动股息率维持在13%，由此得出年化数字——此为交易台计算，并非公司指引。

如果优先股发行不恢复，Strive 近期4,300万美元的普通股增发表明，在任何比特币出售之前将先出现稀释，尽管其年度报告警告称，储备可能被用于满足现金股息义务。

按当前消耗速度，现金可覆盖18个月

静态比率未计入营运需求与现金流入、其他流动性投资、新融资以及 SATA 利率或股份数量的变动。Strive 报告第二季度优先股股息为2,620万美元，但该申报数字并非该期间实际支付的现金。报表显示第二季度现金支付约2,240万美元，而应付优先股股息增加约380万美元，经四舍五入后与季度总额吻合。

季度总额亦非全季度消耗速度的良好代理指标。SATA 的定期支付安排自6月16日起由每月改为每个交易日支付，且随着 Strive 在该季度发行股份，合资格股份数量亦有所变化。

普通股发行已成为融资渠道

截至6月30日，Strive 持有 Strategy 的 STRC 优先股公允价值4,290万美元，同时持有19,864枚比特币。截至8月7日，其比特币持仓已增至20,167枚，此前该公司收购了303枚比特币，并表示这些持仓未设任何留置权。在截至8月10日审阅的申报文件中，未披露季度后的比特币出售。

从7月1日至8月7日，Strive 出售了3,415,998股 A 类股份，筹得4,300万美元毛收益，同时根据其修订后的销售协议未发行任何 SATA 股份。其 A 类市价增发计划尚有约21.2亿美元的剩余额度。

其他工具亦受约束。Strive 可以重置 SATA 的利率，但降息面临与 SOFR 挂钩的底限及其他条件。它通常可以按每股110美元或以上加累计未付股息赎回 SATA，此选项需要动用现金，而非消除融资需求。年度报告还警告称，比特币或相关产品可能被出售以履行未来的现金股息义务，不过这属于风险披露而非既定计划。

如果 SATA 发行不恢复，近期证据表明将首先进行普通股发行，因为 Strive 已经采用了这一方式。利率调整或比特币出售仍属条件性选项。优先股需求若重新回暖，将重新打开另一条融资渠道，并减少对普通股销售或比特币储备的依赖。

Strive 面临的压力反映出一个更广泛的转变——比特币金库公司的融资方式正在发生变化。据贷款方称，MARA Holdings 本月质押了18,750枚比特币，以从 Coinbase Credit 和 Two Prime Lending 获得6亿美元的定期贷款，而非出售该资产。对 Strive 而言，在稀释与出售储备之间的抉择，将取决于优先股投资者是否回归——这一决定将决定该公司能否保持其20,167枚比特币的完整性。

本文仅供参考，不构成投资建议。