STRC 暴跌 17% 至 82.50 美元，追繳保證金引發數位信貸崩盤

Strategy 的浮動利率 A 系列永續優先股（STRC）週四最低跌至 82.50 美元，較其 100 美元面值下跌 17%，隨後反彈至 89 美元，因槓桿投資者的強制拋售席捲了數位信貸市場。根據市場數據，Strive Asset Management 的 SATA 一度跌破 93 美元，隨後反彈至 97 美元。

「今天發生的是槓桿清算事件，而非底層信用品質惡化，」Strive Asset Management 執行長 Matt Cole 在 X 平台發文表示。Cole 將當日交易描述為「數位信貸史上最艱難的一天」，並將此事件比作歷史上涉及槓桿美國國債部位的避險基金爆倉事件——這些案例中的底層證券仍是優質信用資產。

Cole 表示，受雙位數殖利率吸引（STRC 提供 11.5% 年股息，SATA 則支付 12%），投資者日益使用槓桿來增強回報。當價格開始下跌時，追繳保證金引發強制拋售，形成與發行人基本面脫鉤的自我強化式下跌。他補充道：「收益型市場有句老話：通往地獄之路鋪滿了持有收益（carry）。」Cole 表示，Strive 的股息儲備在拋售期間未受觸動。

此次拋售恰逢更廣泛的加密市場疲軟——在聯準會新任主席 Kevin Warsh 的鷹派轉向將降息預期排除後，比特幣交易價格約在 63,000 美元附近，24 小時內下跌約 4%。Strategy 的普通股（MSTR）跌至約 110 美元，接近 52 週低點，而該公司的比特幣持倉為 846,842 枚，價值約 530 億美元。《金融時報》Alphaville 專欄為 STRC 發表了訃告，稱其為「Strategy 體內的一條寄生蟲」——一些交易員注意到這是反向信號，類似於 2 月份 FT 的類似文章曾預示比特幣反彈。

從盤中低點大幅反彈的走勢表明，隨著價格下跌，買盤吸收了拋售壓力。「STRC 和 SATA 均在盤中低點出現顯著買盤興趣，」Cole 表示。「清算事件與信用事件不是同一回事。」STRC 的實際殖利率在下跌後接近 13%，30 天波動率接近 21%，而 SATA 交易價格高於 97 美元。Strategy 曾表示其比特幣庫存可支撐數十年的股息支付義務，儘管該公司上月決定出售 32 枚比特幣——此舉被視為資本管理操作——引發了其自 2022 年 11 月以來最差的單週股票表現。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。