Strategy 軟體收入增長 12%，執行長強調比特幣協同效應

Strategy Inc. 的軟體部門在 2026 年第一季度報告了 12% 的同比增長，執行長 Phong Le 稱其為十年來最強勁的財務表現，因為該公司依靠其傳統業務為比特幣國庫運營提供資金。

「2026 年第一季度是我們軟體業務過去十年來表現最強勁的財季，」Le 在 X 平台的一份聲明中表示，並補充說這兩條業務線「創造了強大而獨特的協同效應」。

這一增長由雲端收入激增 59% 所推動，使該部門的可控利潤擴大了 27%。根據公司聲明，持有 81 萬枚比特幣的該公司面臨每年約 15 億美元的股息和利息支出，其中一部分現在可能通過出售 BTC 來籌集資金。

強勁的軟體業績提供了一個關鍵的資金緩衝，因為該公司通過其 STRC 優先股籌集新資金的能力出現動搖，發行工作在 5 月份停滯。這增加了一種可能性，即 Strategy 可能需要出售部分比特幣持倉，這反映出創始人 Michael Saylor 長期堅持的「永不拋售」承諾首次面臨考驗。

軟體實力與比特幣戰略的交匯

Strategy 成立於 1989 年，利用其在企業軟體領域的長期聲譽來增強其作為首要比特幣國庫工具的新身份。執行長 Phong Le 強調，公司的軟體資質（包括 SOC 2 Type 2 和 ISO 27001 認證）為其比特幣運營賦予了機構公信力。該公司近期推出了 AI 數據基礎「Mosaic」，標誌著對其核心技術業務的持續投入。

這種雙重模式吸引了包括瑞士國家銀行和挪威銀行（Norges Bank）在內的主權基金和中央銀行的極大關注。這些機構持有 Strategy 在納斯達克上市的股票 (MSTR)，作為一種在不直接持有資產的情況下獲得比特幣風險敞口的合規方式，並從公司所謂的「每股比特幣」收益率中受益，該收益率在 2026 年初至今增長了 9.4%。

「永不拋售」敘事的裂痕

軟體與比特幣之間的協同效應面臨嚴峻考驗。作為籌集資金購買更多比特幣的關鍵工具，該公司的 STRC 優先股在 5 月份未能吸引足夠的買家，導致該股息週期產生的比特幣購買量為零。根據市場分析，這與 3 月和 4 月形成了鮮明對比，當時共產生了 6.9 萬枚 BTC 的買入訂單。

這種放緩威脅到一種「反向飛輪」情景：如果 STRC 發行保持疲軟，Strategy 獲取 BTC 的主要現金來源將被關閉。面對 15 億美元的年度股息和利息支出，而現金儲備為 22.5 億美元，該公司可能被迫出售比特幣以履行其義務。以每枚 BTC 8 萬美元的價格計算，這將需要每年出售約 18,519 枚 BTC，即其總持倉量的 2.3%。雖然佔比很小，但此類拋售將打破支撐該股票溢價的「永不拋售」敘事。

本文僅供參考，不構成投資建議。