Strategy出售2.16億美元比特幣，Saylor策略轉向令BTC前景蒙陰影

渣打銀行表示，Michael Saylor從「永不賣比特幣」轉向出售BTC以支付優先股股息，此舉正引發市場困惑，短期內可能對全球最大加密貨幣構成壓力。

比特幣在7月12日UTC時間14:30報64,022美元，較一週前下跌3%。此前Strategy（那斯達克：MSTR）披露已出售3,588枚比特幣，換取2.16億美元，用於支付其STRC優先股的股息並充實現金儲備。根據7月6日向美國證券交易委員會提交的文件，此次出售在不到七天內消耗了該公司12.5億美元比特幣出售授權額度的17%。

「『永不賣出』策略的問題在於，它限制了MSTR的BTC持倉所能發揮的作用——或者更確切地說，限制了市場對這些持倉的看法，」渣打銀行數位資產研究全球主管Geoff Kendrick在週五給客戶的報告中表示。「MSTR近幾個月已開始調整其在這方面的溝通策略。該公司已兩次出售BTC，並於近期公佈了一項BTC貨幣化計畫。」Kendrick將此情況描述為「僅是溝通上的挑戰」，同時維持其年底比特幣10萬美元的預測，並稱64,000美元的BTC是「絕佳買點」。

此次出售後，Strategy的持倉降至843,775枚BTC，總購入成本為636.9億美元。該公司將STRC永續優先股的年股息率提高至12%，並披露持有25.5億美元現金儲備。Kendrick指出，這筆現金足以支付17個月的STRC股息，無需額外出售比特幣。MSTR普通股週五收報94.64美元，較52週高點457.22美元下跌逾70%，而STRC優先股自上月以来一直低於其100美元面值交易。

Saylor的訊號傳遞缺口

這一轉向標誌著這家全球最大的企業比特幣持有者發生了根本性變化。該公司在2020年至2025年中期間，因從未出售加密貨幣而建立了市場聲譽。Strategy的mNAV——即企業價值除以BTC持倉的指標——已跌至接近1.0，限制了該公司以溢價發行股票以籌集資金購買更多比特幣的能力。Kendrick表示，Strategy正在將比特幣持倉從累積資產重新定位為支撐其STRC優先股的抵押品，這一過渡需要更清晰的溝通，以向市場保證大規模拋售不太可能發生。

「如果這一訊號傳遞能夠奏效，那麼透過支撐STRC的價格，應該就能消除MSTR實際出售任何BTC的必要，」Kendrick表示。Saylor在7月12日於社群媒體上發布了一張來自Saylortracker.com的圖表，並配文「橘色點只能說明部分故事」，這一訊息與他過去在正式披露前暗示比特幣活動的模式一致。

財報考驗在即

Strategy預計將於7月30日公布第二季財報。根據Yahoo Finance數據，分析師預期每股盈餘為4.28美元。該公司過去八個季度中有六個季度未達市場共識預期，其中包括2026年第一季33.76%的負面驚喜。如今，投資人面臨比特幣價格波動之外的五項疊加風險：企業融資成本、優先股股息義務、未來可能的比特幣出售、資本籌資帶來的稀釋，以及公司管理國庫方式的結構性轉變。

對於尋求比特幣曝險的投資人而言，越來越清晰的選擇是比特幣本身或現貨比特幣ETF。兩者均能提供直接曝險，而無需承受Strategy股票如今所附帶的企業槓桿與管理層裁量權等額外層面。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。