Strategy 出售價值 2.16 億美元的比特幣，其「買入並持有」模式宣告打破

Michael Saylor 的 Strategy 虧本出售 3,588 枚比特幣，套現 2.16 億美元以支付股息，三個月內第二次打破其「永不賣出」的承諾。

比特幣在 UTC 時間 14:30 下跌 3.8% 至 62,900 美元，將年初至今的跌幅擴大至約 50%，遠低於去年 10 月觸及的 126,000 美元高點。這家全球最大的企業比特幣持有者被迫首次出售持倉以償還債務義務。

Bernstein 分析師在 7 月 11 日的一份報告中寫道：「Strategy 出售比特幣是因為別無他法來支付優先股股息——並非 Saylor 對比特幣失去了信心。」他們補充說，該公司仍有 17 個月的現金來支付股息和利息義務。

根據 CoinGecko 的數據，這筆 2.16 億美元的出售金額僅佔 Strategy 持有的 843,775 枚比特幣的不到 0.5%，也低於比特幣每日約 250 億美元交易量的 1%。該公司的永久優先股 STRC 週一交易價格為 88.70 美元，較其 100 美元面值折讓 11.3%，限制了 Strategy 透過該渠道籌集新資金的能力。Strategy 已根據新的數位信貸資本框架獲授權出售最多 12.5 億美元的額外比特幣。

從純粹的買入並持有策略轉向主動投資組合管理，標誌著這家全球最大的企業比特幣持有者一個時代的終結。該公司目前面臨 2027 年到期的一筆 10 億美元債務，以及每年 7.5 億至 8 億美元的優先股股息負擔。倘若比特幣跌至 50,000 美元，將進一步考驗 Strategy 的資產負債表，不過該公司持有 25.5 億美元現金——足以支付兩年以上的股息。

「永不賣出」承諾為何打破

Saylor 透過大量發行優先股和可轉換債券大舉借款，將 Strategy 打造成為全球最大的企業比特幣持有者，累積了流通中所有比特幣的 4%。只要比特幣價格上漲，且 Strategy 股價相對於其資產淨值存在溢價，該模式就能運轉，使公司能夠廉價發行股票並買入更多代幣。

如今，這一溢價已完全消失。Strategy 普通股的交易價格已大致與其比特幣持倉價值持平，消除了多年來推動其持續累積的套利空間。與此同時，STRC——一種旨在接近 100 美元交易並按月支付股息的優先股——已跌破面值，自 5 月中旬以來阻塞了公司的主要融資渠道。

隨著股息帳單陸續到期，且無法透過 STRC 籌集新資金，Strategy 轉向了其比特幣庫存。該公司在 5 月份出售了 32 枚比特幣，套現 250 萬美元——這是自 2022 年以來的首次出售——隨後在上週進行了 2.16 億美元的出售，為其史上最大規模。

對比特幣意味著什麼

這筆出售本身規模太小，不足以對比特幣價格產生實質影響。但更廣泛的信號——即 Strategy 的比特幣累積機器已經停擺——從市場上移除了一個重要的機構需求來源。Bernstein 指出，Strategy 的買盤一直是對沖 2026 年迄今美國比特幣 ETF 約 55 億美元資金流出、以及轉向 AI 的美國比特幣礦工拋售行為的重要「平衡力量」。

比特幣目前面臨的阻力不僅來自 Strategy 的資產負債表。美國與伊朗的衝突再度升溫，推動油價突破每桶 120 美元，導致通膨率升至 4.1%，迫使聯準會維持高利率。高利率促使資金從比特幣等風險資產撤出，轉向政府債券。投資者 6 月從比特幣基金撤資 45 億美元，創下此類產品上市以來最糟糕的一個月。

關鍵支撐位在 58,000 美元，這是 6 月底守住的水準。若跌破該水準，下一個目標將是 54,900 美元，然後是 50,000 美元。Bernstein 維持其年終比特幣價格目標 150,000 美元，表示仍「長期看好比特幣」。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。