Strategy 在停歇十週後，以 3.697 億美元重啟比特幣收購

Strategy 上週以 3.697 億美元購入 4,603 枚比特幣，結束了這家公司在增持上長達十週的停滯期，此前該停滯已對 MSTR 股價構成壓力。

Bitfinex 分析師曾指出，該公司夏季出售比特幣的規模相對於每日現貨成交量而言微不足道，但這股賣壓仍演變為持續的看空題材。執行主席 Michael Saylor 週日在 X 平台發布貼文「We're ₿ack」預告回歸，緊接著美國證券交易委員會（SEC）的 8-K 申報文件於週一上午發布。

為籌措此次收購資金，Strategy 透過其場內發行（ATM）計畫出售 4,531,421 股 A 類普通股，扣除佣金後淨籌得 6.028 億美元。其中，3.697 億美元用於購買比特幣，1.518 億美元用於回購 1,557,177 股 STRC 優先股，5,070 萬美元用以支付 STRC 股息，另有 3,000 萬美元存入美元現金帳戶。總持倉量現達 845,050 枚比特幣，總成本基礎為 637.3 億美元，平均每枚成本 75,412 美元。

此次重啟標誌著公司策略上的轉向，脫離了 6 月 29 日核准的數位信貸資本架構（Digital Credit Capital Framework）。該架構首次允許公司出售比特幣以履行優先股義務。Strategy 在夏季以每枚約 62,250 美元的價格出售了部分持倉，如今以每枚 80,318 美元回購——價格高出約 29%——使其持倉量比出售開始前減少 2,345 枚比特幣。

出售始於 STRC 在 6 月跌破 100 美元面值之後，該事件關閉了公司過去購買比特幣的一條融資管道。Strategy 直到 MSTR 回升至足以使股權發行成為成本更低的選項後，才恢復增持。在淨槓桿率為 0.0%、美元資產達 67.1 億美元的情況下，公司仍保有 STRC 回購授權下的 3.648 億美元額度，以及另一項 10 億美元的 MSTR 庫藏股計畫。

比特幣週一上午交易價格約為 78,400 美元，較上週五收盤小幅上漲。由於 Strategy 最近一次收購的執行價格高於當前價位，最新一批持倉在現行估值下呈現未實現虧損。不過，公司的整體持倉仍高於成本約 4.9%，未實現收益超過 20 億美元。

MSTR 股價在消息公布後於盤前交易上漲 1% 至 2%。公司未就未來收購的時間或規模提供額外指引。投資人將關注股票出售是否會繼續以目前的速度為收購提供資金。每一批新增持倉都會稀釋既有股東權益，而 MSTR 必須以高於資產淨值的價格交易，此機制才能發揮效益。下一份 SEC 申報文件將揭示上週是否開啟了一個新的增持週期，抑或僅為一次性操作。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。