Strategy暫停比特幣買入長達4週，未實現虧損達93億美元

Strategy Inc. 連續第四週未買入比特幣，創下自其累積行動開始以來最長的暫停紀錄，其持有的843,775枚比特幣儲備未實現虧損已達93億美元。

「我們需要另一種顏色，」執行董事長Michael Saylor於7月26日在X平台上發文，並附上該公司的比特幣收購圖表。圖表顯示自2020年以來共有113次買入事件。

根據Strategy向SEC提交的文件，該公司最後一次確認的買入是在6月15日至6月21日期間，以平均價格67,068美元購入520枚比特幣，總價3,490萬美元。自那時以來，該公司透過MSTR股票銷售籌集了2.635億美元，但並未將資金投入比特幣，而是將其美元儲備累積至32.25億美元。該公司仍獲授權透過場內發行計劃出售最多235.3億美元的額外普通股。

此次買入暫停之際，Strategy普通股股價報91.67美元，較2024年11月的高峰下跌84%，而其優先股STRC交易價格約85美元，仍低於其100美元的面值。該公司將於7月30日公布第二季財報，屆時將首次揭示其新資本架構——包括10億美元的普通股回購計劃，以及允許最多12.5億美元比特幣銷售的比特幣變現計劃——如何重塑其資產負債表。

Saylor週日的發文過去曾預示週一比特幣買入的公告，但這一模式已出現變化。6月28日的發文之後是新的資本架構而非買入，而7月5日的發文則導致該公司史上最大規模的比特幣出售。最新的發文中，Saylor詢問是否要在圖表中添加新顏色，緊隨該公司於7月23日採用的修訂指標框架，該框架重新定義了其相對於資產淨值的倍數計算方式。

在新的框架下，Strategy計算的淨儲備為366億美元——即其556億美元比特幣儲備加上32億美元美元儲備的價值，減去68億美元價外可轉換債券和155億美元名義優先股。該公司還將其比特幣盈虧平衡年化回報率設定為3.22%，即估計在需要考慮重組之前，為覆蓋其融資成本所需的最低比特幣年增長率。

根據CoinGecko數據，截至7月26日，比特幣交易價格接近64,600美元，Strategy的持倉相較其總收購成本636.9億美元，約虧損93億美元。該公司每枚比特幣的平均購入價格為75,476美元，意味著價格需從當前水平反彈17%才能回到平均成本。

此次暫停以及新的指標框架反映了Strategy在當前低迷時期所面臨的核心挑戰。其比特幣儲備仍是所有上市公司中規模最大的，但普通股權益的表現現在取決於比特幣價格、融資成本、優先股估值，以及該公司能否以高於資產淨值的價格發行新股——而隨著MSTR溢價收窄，這一條件已變得更加難以滿足。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。