Strategy暫停比特幣收購，向美元儲備注資2.25億美元，總額達32億美元

Strategy連續第四周暫停比特幣收購，向其美元儲備注資2.25億美元，公司財務從資產積累轉向負債管理。

CryptoQuant研究總監Julio Moreno表示：「數位信貸資本框架確實是一次方向調整，但公司仍需一套系統性模型來決定比特幣的買入時機，以及在牛市期間賣出的紀律性框架。」

根據Strategy提交的8-K文件，其美元儲備目前達32億美元，高於6月29日該框架公布前的14.4億美元。Strategy在6月29日至7月5日期間通過兩筆交易出售了3,588枚BTC，籌集約2.16億美元，用於支付優先股股息和利息。該儲備旨在覆蓋至少12個月的債務，目前每年估計為17.6億美元。Strategy持有的比特幣數量維持在843,775枚不變，平均買入成本為每枚75,476美元，目前未實現虧損約為15%。

此次暫停是Strategy自2020年開始積累比特幣以來最長的一次收購間斷。董事長Michael Saylor於7月19日發布其標誌性的「橙色點狀圖」，配文「下一步是什麼？」——這一行為在歷史上通常預示著重大收購公告的到來。公司在ATM股權計劃中仍有237.9億美元可用資金，具備充足火力可隨時恢復購買，但CryptoQuant的Moreno表示，該框架缺乏一個基於模型的規則來決定何時重啟資產積累。

30億美元的緩衝

Strategy於6月29日宣布的資本管理改革設立了一個專用美元儲備，僅能用於支付優先股股息和償還債務。根據SEC文件，該公司在7月6日至12日期間通過ATM出售482萬股MSTR股票，籌集了4.667億美元。STRC優先股在6月下旬一度跌至約75美元的歷史低點，但在公司將股息率提高至12%（每月審查）後已回升至約88美元。CryptoQuant指出，該股票仍低於其100美元的面值，顯示投資者希望看到持續的財務紀律後才會對該證券進行全面重新定價。

未來走向

目前懸而未決的問題是Strategy何時會恢復比特幣購買。公司的股權發行政策——限制當其市值與資產淨值比率接近1時進行股票出售——規定了如何籌集資本，但並未界定應在何時將資金投入比特幣。Moreno指出，若缺乏以估值為導向的模型，公司可能重蹈覆轍，在市場條件改善時於局部高點買入。Strategy在新框架下尚未進行任何優先股或普通股回購，而其比特幣變現計劃授權最多12.5億美元的出售用於股息、利息及股份回購。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。