Strategy 面臨 110 億美元未實現虧損，Grayscale 警告槓桿模式恐強迫出售比特幣

比特幣下跌 16% 至 59,000 美元，此前 Strategy 出售了 32 枚比特幣，Grayscale 警告該公司的槓桿累積模式正面臨日益加劇的財務壓力。

Grayscale 研究主管 Zach Pandl 表示：「Strategy 的槓桿商業模式面臨壓力，這也加劇了整體比特幣市場的波動性。」

Strategy 持有 843,706 枚比特幣，按當前價格計算價值約 513 億美元，平均購入成本為每枚 75,599 美元——這使得該公司面臨約 110 億美元的未實現虧損。其優先股 STRC 原定以 100 美元交易並配發 11.5% 的股息，如今已跌至約 95 美元，顯示投資者要求更高的收益率。Grayscale 表示，若 Strategy 提高股息以將 STRC 恢復至面值，將增加現金義務，並可能迫使進一步出售比特幣，形成負面反饋循環。

Strategy 模式承受的壓力對規模達 1.1 兆美元的加密貨幣市場具有更廣泛的影響。將 843,706 枚比特幣——約佔總供應量的 4%——集中於一個槓桿資產負債表上，任何被迫清算都可能放大下行價格壓力。Pandl 表示：「就比特幣生態系統的長期健康而言，減少槓桿資產負債表上的比特幣，增加多元化企業資產負債表上的比特幣，將是正面發展。」

加密貨幣軟體公司 SignalPlus 的合夥人 Augustine Fan 表示，市場下跌反映的不僅僅是 Strategy 的行為。Fan 告訴 Cointelegraph：「現實情況是，即使是最堅定的支持者也越來越找不到結構性看多的理由。」

CoinEx 首席分析師 Jeff Ko 將 Strategy 首次出售比特幣描述為本週拋售的「重要心理觸發點」，但他指出此舉為公司帶來了更大的靈活性。Ko 表示：「在出售比特幣方面擁有更大的靈活性，可以幫助 Strategy 更審慎地管理資產負債表風險，而不是迫使自己在所有市場條件下都堅持單向累積策略。」

根據 Lookonchain 的數據，在 2026 年 6 月的暴跌中，更廣泛的企業比特幣庫存板塊合計市值蒸發了 620 億美元。在八家最大的純比特幣庫存企業中，合計持有超過 85 萬枚比特幣，在最新一波下跌之前，未實現虧損已超過 100 億美元。投資者 Michael Burry 將此動態描述為「反身性去槓桿」，即比特幣價格下跌壓縮股權溢價、關閉發行窗口，並將模式從「永久累積」轉變為「賣出求生」。

MSTR 股價本週下跌 28% 至 126 美元，創兩個月新低，而比特幣在美國東部時間 6 月 5 日下午 3:00 報 59,000 美元。根據 CoinGecko 數據，比特幣的下一個關鍵支撐位在 55,000 美元，阻力位在 65,000 美元。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。