核心要點
在為期七周的霍爾木茲海峽封鎖期間，全球尿素價格飆升了 50% 至 70%。高盛分析師目前表示，這種供應衝擊比他們最初的預測更為嚴重。這一干擾正在農業領域造成兩極分化：獎勵了總部位於美國的生產商，同時懲罰了那些依賴國際供應鏈的企業。
高盛分析師 Duffy Fischer 在 4 月 14 日的一份報告中寫道：「氮肥是這場衝突中受影響最嚴重的化學鏈。」該銀行指出，全球約 35% 的海運尿素貿易源自伊朗、卡達和沙烏地阿拉伯，這些國家都必須經過目前處於癱瘓狀態的海峽。由於美國墨西哥灣沿岸的現貨價格接近每公噸 700 美元，自衝突開始以來上漲了 30% 以上，市場正反映出顯著的風險溢價。
這場危機產生了明顯的贏家，最引人注目的是北美氮肥生產商，如 CF Industries (CF) 和 Nutrien (NTR)。由於他們的生產依賴於相對廉價且穩定的國內天然氣，因此他在很大程度上免受了削弱海外競爭對手的國際液化天然氣 (LNG) 價格衝擊的影響。
相反，這種局面正在沉重打擊磷肥生產商。在美國，磷酸二銨 (DAP) 的價格上漲了約 20%，但真正的傷害來自硫磺——一種關鍵原材料。由於全球 40% 至 45% 的硫磺貿易也通過霍爾木茲海峽運輸，其價格已創下歷史新高。成本壓力迫使 Mosaic (MOS) 在 4 月 8 日宣布關閉位於巴西的兩座磷礦，該公司預計 2026 年第一季度的稅前虧損將達到 3.5 億至 4 億美元。
市場動盪正在加劇人們對全球糧食安全的擔憂。聯合國糧食及農業組織 (FAO) 警告稱，如果干擾持續下去，可能會引發全球糧食「災難」。FAO 農業食品經濟部門主任 David Laborde 表示：「我們正處於投入品危機中；我們不希望它演變成一場災難。」
這種情況與 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭後的危機截然不同，後者主要干擾了谷物等農業「產出」。當前的衝突則干擾了使現代農業成為可能的工業「投入品」。雖然尿素價格尚未超過 2022 年每公噸 1,000 美元以上的峰值，但專家指出，由於多年的高成本侵蝕了農民的儲蓄並收緊了信貸條件，當前的全球農業系統更加脆弱。
這場危機也為地緣政治博弈打開了窗口。War on the Rocks 的分析師建議，中國和俄羅斯可以利用其國有企業，向「全球南方」國家輸送化肥和糧食，將自己塑造為受西方衝突干擾系統中的穩定提供者。
對於農民和食品生產商來說，最關鍵的變數仍然是封鎖的持續時間。專家認為，即使海峽明天重新開放，航運和保險信心也需要數月時間才能恢復正常。只要這條水道仍然受阻，化肥價格的上漲壓力就會持續，威脅到依賴農產品進口的國家出現更高的糧食通脹和政治動盪。
本文僅供參考，不構成投資建議。
