股市一年漲17% 催生「賭場資金」冒險心態 茲威格示警

行為金融學經典提醒：將股市獲利視為有錢叔叔的意外之財，反而更容易讓人拿投資組合進行豪賭。

根據《華爾街日報》週一刊登的專欄，美國股市過去一年報酬率超過17%，然而這波強勁漲勢本身，可能正在助長投資人採取更冒險的行為。

「在這場漫長多頭市場中賺了這麼多錢，何不偶爾押注幾把？」《華爾街日報》「智慧型投資人」專欄作家傑森·茲威格（Jason Zweig）寫道，並引用諾貝爾獎得主理查·塞勒（Richard Thaler）與心理學家艾瑞克·強森（Eric Johnson）在1990年的一項研究。

該研究發現，人們在獲得意外之財後，遠比平時更傾向於賭博，塞勒與強森將此現象稱為「賭場資金效應」。茲威格指出，國際股票過去一年報酬率為23%，新興市場達31%，美國小型股更接近32%。標普500指數在2026年迄今已上漲約8%，而道瓊工業平均指數週一勁揚近550點，收盤上漲1%。

茲威格指出，風險在於帳面獲利可能瞬間蒸發。「換句話說，那些看似屬於我們的東西，其實僅是拜其他投資人社群所賜，才暫時歸我們所有，」他引用已故投資顧問彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）的話寫道，「他們持有選擇權，而不是我們個人。」

意外之財的心理學

塞勒與強森的研究顯示，相同金額的金錢，給人的感受會因其獲利來源而截然不同。意外之財在心智上被歸類為「賭場資金」，使人們覺得損失的痛苦較小，因為這些損失被視為從獲利中扣減，而非從自有資本中虧損。茲威格認為，這種心理帳戶效應，正在推動市場上一些最投機的押注，包括槓桿型ETF、預測市場賭注以及利基型加密貨幣基金。

這篇專欄的警示發布之際，標普500資訊科技類股週二下跌2%，拖累大盤走低，即使11大類股中有9類維持正報酬。10年期美國公債殖利率站上4.60%，而CME FedWatch工具顯示，交易員預期本週聯準會會議升息25個基點（一碼）的機率為31%。

可能消失的財富

茲威格提醒，股票財富的增加，很大程度上反映的是其他投資人願意支付更高價格的意願，而非企業基本面的積累。「從這個角度看，我們所謂的財富，其短暫與過渡的性質，遠比我們多數人願意承認的要強烈得多，」伯恩斯坦寫道。

該專欄以印度教女神吉祥天女（Lakshmi）作為比喻：「一位永遠踮著腳尖的女神，隨時準備轉身離去。」對於坐擁雙位數報酬率的投資人而言，茲威格傳達的訊息是：享受報酬，但切勿將帳面獲利誤認為永久的財富。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。