STB重啟850億美元鐵路合併審查 反對聲浪高漲

美國地面運輸委員會（STB）週二重啟對聯合太平洋鐵路（Union Pacific）擬以850億美元合併諾福克南方鐵路（Norfolk Southern）的審查，推進這樁數十年來美國最大規模的鐵路整合案，同時強調此舉不代表批准該交易。

「這項合併將消除已受制於單一鐵路公司的托運商的競爭選擇，使他們面臨更高的費率和惡化的服務品質，」美國化學理事會（American Chemistry Council）執行長克里斯·賈恩（Chris Jahn）表示。該理事會是8月6日向STB提出動議、要求否決此交易的五大托運商團體之一。

合併後的鐵路公司將橫跨43個州的5萬英里軌道，連接超過100個港口。聯合太平洋預估每年可節省27.5億美元的成本，並透過將210萬卡車貨運量從公路轉移至鐵路，為客戶節省35億美元。STB於6月3日接受修訂後的合併申請，並要求補充資料，兩家公司分別於7月7日和7月27日提交。

委員會設定了公眾意見徵詢時間表，並指示兩家公司於10天內重新提交經過篩選的工作文件，未篩選文件則須於8月28日前提交。STB同時否決了兩家公司就擬議剝離聖路易斯碼頭鐵路協會（Terminal Railroad Association of St. Louis）提出的快速審理請求，延長了整體審查時間表。

五大托運商團體與競爭對手提交反對意見

五大托運商團體——化學品分銷聯盟（Alliance for Chemical Distribution）、美國化學理事會、美國燃料與石化製造商協會（American Fuel & Petrochemical Manufacturers）、肥料研究所（The Fertilizer Institute）以及全國工業運輸聯盟（National Industrial Transportation League）——主張兩家公司尚未達到STB初步的「表面證據」（prima facie）門檻。他們認為此合併將減少已受單一鐵路公司服務的托運商之間的競爭，而這正是2001年STB合併規則旨在解決的擔憂——1990年代的快速整合曾造成嚴重的服務問題。

以營收計為美國最大鐵路公司的BNSF鐵路（BNSF Railway）也提交了自己的動議，主張該合併唯一聲稱的競爭優勢——一項名為「承諾閘道定價」（Committed Gateway Pricing）的方案——僅適用於不到1%的鐵路貨運量，且僅限於有限期間。加拿大太平洋堪薩斯城鐵路（CPKC）則警告，該合併將消滅兩家一級鐵路（Class I）競爭對手的獨立性，減少美國托運商的選擇，並可能引發進一步的鐵路整合。

反對聲浪不僅限於托運商。BNSF執行長凱蒂·法默（Katie Farmer）表示，該合併聲稱的利益依賴於一個覆蓋貨運量占比微乎其微的定價方案；CPKC高層約翰·布魯克斯（John Brooks）則警告，合併六家一級鐵路中的兩家將開創進一步整合的先例，可能使美國貨運網絡最終掌握在僅兩三家營運商手中。

首條橫貫美國東西岸的鐵路懸而未決

這筆於2025年7月宣布的交易，將打造美國首條橫貫東西海岸的貨運鐵路營運商，整合全國六家一級鐵路中的兩家。聯合太平洋已承諾為合併獲批時在職的所有工會員工提供就業保障，此承諾已獲得SMART-TD、ATDA及鐵路客車兄弟會（Brotherhood of Railway Carmen）的書面支持。

STB將根據《國家環境政策法》（National Environmental Policy Act）進行為期數月的環境審查，然後才會做出決定。上一次大型鐵路合併——1999年聯合太平洋與南太平洋鐵路（Southern Pacific）的整合——從宣布到最終獲批歷時兩年多，而STB的2001年規則對大型整合案實施了更嚴格的標準。

監管時間表對投資人至關重要。自宣布以來，聯合太平洋和諾福克南方的股價一直圍繞交易前景波動，任何延遲或否決都將迫使兩家公司重新評估其獨立營運策略。STB對TRRA剝離案的決定——委員會拒絕加快處理——顯示審查將按部就班推進，而非走加速通道。

若獲批准，合併後的鐵路公司將重塑美國物流業格局，可能引發其餘一級鐵路營運商之間進一步的整合。若被否決，聯合太平洋和諾福克南方將面臨在獨立營運的市場中，規模日益決定其相對於公路運輸及其他貨運模式的競爭力的局面。

本文僅供參考，不構成投資建議。