渣打銀行稱質押收益帶來結構性優勢，以太幣表現可能超越比特幣40%

渣打銀行數位資產研究主管傑佛瑞·肯德里克表示，以太坊的質押收益率讓數位資產庫房公司相較於專注比特幣的同業擁有結構性優勢，可能推動以太幣今年底前超越比特幣達40%。

繼Strategy自2022年以來首次出售比特幣後，以太幣可能進入一段持續優於比特幣的時期。渣打銀行數位資產研究主管傑佛瑞·肯德里克指出，該筆交易僅32枚比特幣、價值約250萬美元，相較於Strategy持有的580億美元部位微不足道，但他認為這暴露了比特幣與以太幣庫房公司在運作方式上的根本差異。

肯德里克在研究報告中寫道：「以太幣庫房公司可以產生質押收益，可能無需出售資產來籌措營運資金，這與比特幣庫房不同。」他指出ETH/BTC比率自週一以來已上漲約5%，這是自2024年初以來以太幣相對比特幣漲幅最大的單一交易日之一。

根據CoinGecko數據，截至週二，ETH/BTC比率約為0.028。肯德里克預計該比率將在年底前攀升至0.04，這意味著即使兩種資產朝同一方向波動，以太幣的表現也將超越比特幣逾40%。截至UTC時間13:30，CoinGecko數據顯示，以太幣交易價格為1,941.14美元，過去24小時下跌1.2%；比特幣則報68,091.46美元。

這一結構性論點的核心在於收益。比特幣不會產生收入，這意味著持有比特幣的公司庫房——例如Strategy（MSTR）——偶爾可能需要出售持股或籌集資金來支付開支。相比之下，以太幣可以透過鏈上質押獲得約3%的年化收益。根據公司揭露文件，Tom Lee旗下的Bitmine（BMNR）是最大的以太坊庫房，持有110億美元的以太幣部位，其質押業務估計每年產生約2.58億美元的收入，透過其MAVAN質押平台，預期獎勵將接近3億美元。

肯德里克維持其長期以太幣價格目標，預計2026年底達到4,000美元，2030年達到40,000美元。他表示，預計投資人將越來越青睞那些能從其持倉中產生經常性收入的以太坊庫房公司。雖然Bitmine和SharpLink Gaming（SBET）目前的交易溢價低於Strategy，但隨著市場對基於質押的自給自足商業模式進行定價，這一差距可能會縮小。

這一預測出爐之際，自2022年9月以太坊從工作量證明轉換為權益證明以來，以太幣相對於比特幣已貶值66%。該比率在2025年4月觸及五年低點，隨後在接下來的一年中反彈逾60%。肯德里克此前在1月份就曾預測以太幣將表現優異，理由是美國《清晰法案》可能通過，他認為這將為數位資產建立監管框架，並開啟以太坊去中心化金融的下一個篇章。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。