關鍵要點
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現貨石油價格與期貨價格脫節，現貨布倫特原油觸及 144 美元/桶的歷史峰值，而期貨價格仍低於 100 美元。
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亞洲煉油商正為來自北海和美國的替代供應支付創紀錄的溢價，尼日利亞原油溢價跳升至 25 美元/桶。
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現貨原油觸及 144 美元：霍爾木茲海峽恐慌引發 30 美元市場裂痕
作為全球現貨原油基準的現貨布倫特原油（Dated Brent）本週觸及每桶 144 美元的歷史高點，由於霍爾木茲海峽衝突導致的停運切斷了供應，現貨市場與期貨市場出現了前所未有的脫節。
「未來幾週的原油缺口將是巨大的，」阿布扎比國家石油公司（ADNOC）首席執行官蘇爾坦·阿爾·賈比爾（Sultan al Jaber）在 LinkedIn 上寫道。他指出，隨著最後一批衝突前的貨物運抵，全球能源流長達 40 天的中斷正逐漸顯現。
物理原油的恐慌在北海最為嚴重，交易員報告稱現貨貨物有 40 份買單，而賣單僅有 4 份。這推動了來自尼日利亞的貨物的溢價達到創紀錄的每桶 25 美元，而在中斷前還不到 3 美元。在美國，WTI Midland-to-Houston (MEH) 溢價翻了兩番，達到近每桶 4 美元，因為亞洲煉油商爭相尋找替代供應。
雖然 4 月 8 日宣佈的臨時停火使 6 月布倫特期貨跌破每桶 100 美元，但現貨市場的緊缺預計將持續。據麥格理（Macquarie）稱，如果衝突恢復並延續到 6 月，油價仍可能飆升至每桶 200 美元，並可能推高美國汽油價格至每加侖 7 美元。
物理市場爭奪原油
押注快速解決的紙面市場與急需現貨供應的物理市場之間的錯位，給全球煉油商帶來了巨大壓力。前沙特阿美顧問羅伯托·烏利維耶里（Roberto Ulivieri）表示，由於現貨採購成本比用於套期保值的期貨價格高出 30 多美元，現金流管理已成為一項關鍵挑戰。
這種壓力迫使一些煉油商降低開工率，加劇了原本已十分緊張的成品油市場。航空燃料和柴油價格已飆升至每桶 200 美元以上，美國能源信息署報告稱國內汽油庫存已降至 16 年來的低點。最依賴霍爾木茲海峽供應的亞洲煉油商引領了全球的搶油潮，日本買家租賃較小的船隻以加快通過巴拿馬運河，印度煉油商在 4 月第一週將委內瑞拉原油採購量翻倍至近 600 萬桶。
前方復甦脆弱且緩慢
即使海峽可能重新開放，供應鏈專家仍警告不要指望能迅速恢復正常。「復甦仍然脆弱，現在還處於早期階段，」Blue Yonder 的韋恩·斯奈德（Wayne Snyder）表示，「供應鏈不太可能立即恢復正常。」
斯奈德預計，如果停火協議維持下去，大約需要一到兩個月的時間才能接近正常活動水平，但復甦將是漸進的。將優先處理延誤的油輪，而操作謹慎、未爆水雷等安全風險以及不確定的保險成本都可能放緩速度。此次中斷已經影響了化肥運輸，這可能在未來幾個季度對全球食品價格產生連鎖反應。目前，市場的謹慎樂觀情緒反映在奢侈品股上，由於寄希望於海灣國家的需求恢復，奢侈品股上漲了 5-7%，但底層的能源和食品供應鏈仍處於高度戒備狀態。
本文僅供參考，不構成投資建議。