Spark 將 1.5 億美元遷移至 Uniswap v4，推出穩定幣外匯層

Spark 於週四將 1.5 億美元的穩定幣流動性遷移至 Uniswap v4，推出一個共享的兌換層，將 USDS、USDT 和 PYUSD 匯聚到單一交易基礎設施中。

「下一代穩定幣的勝負關鍵，並非取決於誰能再發行一個數位美元，」Spark 執行長 Sam MacPherson 表示，「而是由能讓數百家發行商在全球規模下共同運作的基礎設施來定義。」

此次部署將 Sky 的 USDS 與 Tether 的 USDT 以及 PayPal 的 PYUSD 配對，在 Uniswap v4 上形成兩個流動性池，由 Spark 作為協調層管理流動性分配。創辦人 Hayden Adams 表示，Uniswap 的自動做市商架構目前在支持的鏈上已處理約 60% 的穩定幣對穩定幣交易量。計劃中的 DualPool 掛鉤機制將允許閒置池中的資金在無需執行交易時，透過經批准的策略賺取收益，但此功能尚待獨立的安全審查。

此舉旨在應對一個結構性問題：目前每一家新的穩定幣發行商都必須自行引導流動性、尋找做市商並管理庫存。根據 Chainalysis 的數據，穩定幣在 2025 年處理了超過 28 兆美元的調整後經濟交易量，自 2023 年以來實現了 133% 的複合年增長率。花旗集團預測，該市場規模可能從目前約 3000 億美元增長至 2030 年的 4 兆美元。

共享流動性為何對碎片化市場至關重要

穩定幣市場迅速擴張，但流動性仍分散在數十種與美元掛鉤的資產中。每一家新的發行商通常都會創造另一個孤立的資金池，必須與其他池競爭做市商和交易量，從而降低了整體資本效率。

Spark 的外匯層試圖透過允許多家發行商共享而非重複建立流動性來解決碎片化問題。該模式旨在讓銀行、金融科技公司和支付公司連接到一個共同的資金池，而不是各自建立獨立市場。MacPherson 將 Spark 定位為後端服務提供商，而非進入擁擠市場的競爭型穩定幣發行商。

這項結構性賭注與傳統外匯市場的演變方式相似。隨著 PayPal、Ripple，甚至可能包括 Robinhood 和 Revolut 等機構發行的數十種法定貨幣支持的代幣進入流通，市場將需要共享的清算基礎設施。Spark 押注自己能夠成為去中心化軌道上的路由層，使 USDS、USDT 和 PYUSD 能夠作為可互換的結算資產運作。

下一步發展

最初的部署涵蓋三種穩定幣，但 Spark 已將其編排框架設計為可接納後續進入市場的更多發行商。未來的升級將引入共享流動性層和 DualPool 掛鉤機制——這是一個可程式化的機制，用於決定閒置流動性如何在經批准的產品和收益生成策略之間進行配置。

對於正在權衡是否推出自家穩定幣的銀行和金融科技公司而言，其價值主張在於運營簡便性而非基礎設施所有權。該協議希望機構連接到現有的流動性軌道，而不是從零開始自行建構和維護。如果機構發行量以預期的速度加速增長，那麼控制流動性路由的協議即使不發行自己的穩定幣，也能獲取超額價值。

本文僅供參考，不構成投資建議。