SpaceX SPV投資人損失30萬美元，9億股解禁來襲

Ram Rupireddy於2020年投資17,250美元於Late Stage Management的SPV以取得SpaceX曝險。6月IPO定價135美元後，他被告知其持股早在2024年就以45,450美元賣出，而非30萬美元。

機構券商R.F. Lafferty & Co.執行長Robert Hackel表示：「這絕對是IPO鎖定期歷史中最受矚目的一次。」他持續接獲IPO前投資人來電，急於出售SpaceX持股並轉投Anthropic、OpenAI和Anduril Industries。

高達9.12億股——超過目前公開流通量的兩倍——將於週四起符合出售資格。分階段解禁時程將在2027年中前再釋出129億股。SpaceX股價已自6月高點回落49%，在第二季營收激增92%的情況下，週三仍大跌13%，目前交易於108美元附近。

鎖定期到期與SPV詐欺事件共同暴露了IPO前投資市場的系統性風險——這個面向合格投資人銷售的市場僅受極少的監管監督。銀行家估計僅SpaceX股票就有至少1,000檔SPV持有，週四的解禁將考驗早期支持者究竟是持有還是套現離場。

Late Stage崩潰

Rupireddy是維吉尼亞州Ashburn的資料工程師，2020年透過朋友認識Late Stage Management。該公司透過特殊目的載具（SPV）銷售SpaceX股票的「曝險」——這類基金彙集投資人資金購買私人公司持股，通常經過多層中介。Rupireddy於2020年11月電匯17,250美元，當時SpaceX估值為580億美元。

Late Stage三名高階主管——Raymond John Pirrello Jr.、Joseph Passalaqua和Robert Cassino——已於3月對透過隱藏加價與費用詐欺投資人的罪名認罪。他們面臨最高20至45年的刑期。另有一宗集體訴訟指控Late Stage與巴哈馬Capital Truth對IPO前股票收取隱藏加價費用。

IPO後，Rupireddy的門戶顯示其SpaceX部位已於2024年12月31日賣出。Late Stage後來表示賣出發生於2024年9月，每股約105美元（拆分前），之後進行了1拆5的股票拆分。他2025年的稅務文件和2026年5月的門戶仍列示該部位。他已向美國證交會（SEC）提出投訴；一名FBI探員於7月加入SEC與另一名投資人的通話。

隨著高知名度新創公司延長私有化時間，SPV日益受到歡迎，創投公司藉此向個人投資人籌集資金。這類載具通常收取高達5%的配售或管理費，加上20%或更高的績效費。它們無需向SEC申報經審計的財務報表，也無需在籌資前獲得批准。

鎖定期考驗

若以價格為基礎的提前解禁條款被觸發，首次鎖定期到期可能使SpaceX的公開發行量增加逾兩倍。執行長Elon Musk持有公司約42%股權，但根據另一項協議，他被禁止在IPO後一年內出售股票。高階主管則面臨更長的鎖定期，通常要到第四季業績公布後才開始陸續到期。

包括Founders Fund、Craft Ventures、Valor Equity Fund和Alphabet在內的早期支持者，持股成本僅為135美元IPO價格的一小部分。「他們是SpaceX的長期信徒，」Falcon Wealth Planning創辦人Gabriel Shahin表示，他一直在聯繫SpaceX內部人士。但他承認，每一次即將到來的鎖定期到期都可能使交易更加波動，選擇權價格已達到他所謂「徹底瘋狂」的水準。

Renaissance Capital資深策略師Matt Kennedy表示，SpaceX員工和早期投資人「坐擁巨額獲利，他們將有極強動機實現回報並分散持股。」Zacks Investment Management首席市場策略師Brian Mulberry則指出：「獲利後賣壓似乎更多是由情緒驅動，因為媒體報導許多內部人士將利用本週的強勁業績在股票完全歸屬後尋求賣出。」

SPV市場的不透明性不僅限於Late Stage。預期將於今秋IPO的Anthropic，近期更新其網站聲明，表示不會承認未經董事會批准的股票轉售，並點名線上平台透過SPV轉售其權益。根據《華爾街日報》檢視的電子郵件，至少兩家券商仍在透過SPV行銷Anthropic曝險產品。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。