SpaceX 上半年虧損 20 億美元，美光同期獲利 280 億美元

SpaceX 在第二季虧損 5.41 億美元，2026 年上半年累計虧損逾 20 億美元；與此同時，美光科技（Micron Technology）在會計年度第三季錄得 282 億美元獲利。

虧損源於對 AI 基礎設施的大規模投資，而非業務衰退。執行長馬斯克（Elon Musk）表示：「我們認為 Vera Rubin 架構是最佳的架構」，並指定輝達（Nvidia）為 SpaceX 太空運算計畫的獨家 AI 晶片供應商。

SpaceX 第二季營收年增 92% 至 78 億美元，優於彭博共識預期的 68.1 億美元；經調整 EBITDA 達 35 億美元，市場預期為 20 億美元。其 AI 部門在 158 億美元資本支出的基礎上，錄得 12.6 億美元營業虧損；而 Starlink 用戶數突破 1,200 萬，經調整 EBITDA 達 26 億美元。美光營收年增近 3.5 倍、季增 74%，達 415 億美元。

兩者的估值分歧同樣明顯。SpaceX 以過去 12 個月營收的 73.4 倍交易，市值達 1.4 兆美元；美光則以前瞻本益比 5.3 倍交易，市值略高於 1 兆美元。華爾街 12 個月平均目標價顯示，SpaceX 尚有逾 90% 的上行空間，而美光約為 65%。

市場對兩者差異化的估值，反映了迥異的風險特徵。SpaceX 以 Starlink 為核心的連接業務已實現獲利，並定位於挑戰 AT&T 與 Verizon 等電信龍頭。其 AI 雄心更延伸至在軌道提供資料中心等級的運算能力，計畫在年底前達到逾 2 吉瓦（GW）的容量，並在 2027 年底前接近 10 吉瓦。公司已與 Google Cloud 簽訂每月 9.2 億美元的合作協議，並與 Anthropic 達成近 450 億美元的合約。

美光的低本益比反映其週期性特質。這家記憶體大廠在需求超過供給時表現強勁，但當供給超過需求時則陷入困境，令投資人擔憂 AI 資料中心建設若放緩，恐終結目前的上行週期。

對於以兩至三年為持有期的投資人而言，考量記憶體供需持續失衡，以及 SpaceX 禁售期到期、內部人士可大規模拋售持股的賣壓陰影，美光提供更有利的風險報酬比。若放眼十年以上的長線，SpaceX 更廣泛的選擇權價值可能使其成為更大的贏家。SpaceX 的下一個催化劑是禁售期結束——該事件在 8 月上旬釋出約 20% 流通股供內部人士出售。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。