SpaceX 要求以 0.75% 創紀錄低費率進行 750 億美元 IPO

據知情人士透露，SpaceX 正推動投資銀行接受其 750 億美元首次公開募股中低於 0.75% 的創紀錄低承銷費率，此舉將顛覆華爾街數十年來的收費慣例，即便這項交易將為參與銀行帶來史上最大規模之一的收入。

「這項費率結構反映出 SpaceX 在史上最受期待的 IPO 中的議價能力，」IPO 與併購分析師 Tom Brennan 表示。「沒有承銷商會放棄一筆 750 億美元的交易，即便是壓縮利潤也一樣。」

據消息人士透露，高盛與摩根士丹利擔任由 22 家銀行組成的承銷團中的牽頭左側承銷商。即便在低於 0.75% 的費率下——遠低於大型 IPO 典型的 3% 至 5% 區間——總費用池仍將位居史上最大規模之列，可能超過 5.5 億美元。該數字為基礎費用，不包括公司可能提供的酌情激勵。

此次費用談判之際，SpaceX 正加速推進於 6 月中旬在納斯達克以代碼 SPCX 上市。該公司已於 5 月 20 日向美國證券交易委員會提交 S-1 文件。SpaceX 目標估值高達 1.75 兆美元，這將使其成為全球市值第五大的上市公司，僅次於蘋果、Alphabet、輝達及沙烏地阿美。以該估值計算，此次 IPO 將遠遠超越先前的紀錄保持者——阿里巴巴 2014 年 250 億美元的上市規模。

此番激進的費用要求顯示，IPO 承銷領域的權力天平已向具有超強市場吸引力的發行方傾斜。傳統費率多年來持續面臨壓力——根據 Dealogic 數據，大型股 IPO 的平均費用已從 2000 年代約 4% 降至今日約 2.5%。SpaceX 的要求將進一步刷新這一底線。

公司的談判地位因近期一系列勝利而得到加強。5 月 29 日，美國太空軍授予 SpaceX 一項 41.6 億美元的合約，用於在金穹導彈防禦計畫下建設空中目標追蹤衛星網絡。此前，該公司於 5 月 26 日獲得 22.9 億美元的太空數據網絡骨幹合約，使其在一週內新增的五角大樓合約總額達到約 64 億美元。

SpaceX 的 S-1 文件顯示，該公司 2025 年營收為 187 億美元，其中 Starlink（114 億美元）、火箭發射服務（41 億美元）以及近期收購的 xAI 部門（32 億美元）。該公司去年淨虧損 49.4 億美元，主要來自 AI 基礎設施支出。

對於高盛與摩根士丹利而言，這項授權帶來的聲譽價值超越了直接的費用收入。SpaceX 的成功上市將鞏固其在股票資本市場排行榜上的頂尖地位，並很可能為未來來自該公司的二次發行及債務融資鋪平道路。承銷團中其餘 20 家銀行將按比例獲得較小的費用份額。

IPO 路演最快將於本週開始，屆時機構投資者將首次詳細了解 SpaceX 的財務狀況與成長預測。該公司已預留最多 5% 的股份，供員工及特定個人透過摩根士丹利管理的直接持股計畫購買。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。