SpaceX 以 600 億美元完成收購 Cursor，AI 收入加速增長

SpaceX 於 8 月 14 日完成對 AI 程式編寫新創 Cursor 價值 600 億美元的全股票收購，發行 3.893 億股 A 類股，並將這家開發者工具公司以全資子公司形式併入其 AI 部門。

摩根士丹利首席分析師亞當·瓊斯本週在一份報告中寫道：「我們認為，以當前股價計算，SpaceX AI 業務的隱含估值極其保守。」他認為投資者未能充分認識到支撐該公司 300 美元目標價的 AI 潛力。

這項於 6 月 16 日首次宣布的合併案，將 Cursor 的已發行普通股及優先股轉換為 389,289,254 股 SpaceX A 類股，轉換價格等於交割前七個交易日成交量加權平均收盤價。已歸屬的 Cursor 限制性股票單位額外轉換為 1,752,426 股，而未歸屬的 RSU 及選擇權則轉換為約 2,910 萬股 SpaceX RSU 及 4,440 萬股股票選擇權。此次發行依據《證券法》第 4(a)(2) 條以非註冊發行方式進行。

此交易達成之際，SpaceX 的 AI 雄心正急劇加速。馬斯克本週在員工全體大會上表示，AI 收入「可能在 9 月超過 SpaceX 所有其他收入」，並將在第四季度「大幅超越」。摩根士丹利預測，Cursor 的年化收入運行率將從 6 月的 40 億美元攀升至年底的 80 億美元，明年達 170 億美元，到 2030 年達 330 億美元。

這項交易是 2026 年最大規模的 AI 軟體收購案，也是 SpaceX 歷史性 6 月 IPO 以來的首筆重大併購。該公司 6 月 IPO 定價每股 135 美元，使馬斯克成為全球首位兆億富翁。SpaceX 在收購 xAI 後更名為 SpaceXAI，此後宣布計畫將資料中心送入軌道以訓練及運行 AI 模型，並全面採用輝達 Vera Rubin 架構進行建置。

Cursor 的運行率與 Grok 整合

摩根士丹利估計，投資者目前對 SpaceX 整個 AI 業務的估值為每股 12 美元，「甚至遠低於新雲同業」。該行分析師認為，隨著整合 Cursor 數據的新一代 Grok 模型陸續推出，以及 Cursor 的收入成長在 SpaceX 財務報告中逐步顯現，Cursor 整合可能成為估值重新評級的觸發因素。分析師在與客戶的交流中指出，「極少有投資者看好 SpaceX 的 AI 業務能超越新雲範疇」，此處所指為 SpaceX 與 Anthropic 及 Alphabet 簽訂的資料中心租賃協議。

企業級 AI 的採用正在整個市場加速。根據 Ramp AI 指數，6 月每位員工的 AI 月支出中位數按年成長 167% 至 11 美元，而排名前 1% 的公司每位員工每月支出近 5,000 美元。根據 Ramp 的數據，仍有近半數美國企業在 AI 產品或服務上零支出，而人口普查局則將該數字定為 80%。

SpaceX 股價週二下跌近 5%，此前週一股價自 7 月中以來首次收於 135 美元 IPO 發行價之上。自 6 月上市以來，該股一直在歷史低點與漲幅之間劇烈波動。週三盤前交易中，該股上漲 1%。根據路透社報導，挪威 2.3 兆美元規模的主權財富基金持有 SpaceX 約 12% 的股權。

Cursor 交易的完成，使 SpaceX 在公司將 AI 打造為主要成長引擎之際，獲得了來自 AI 開發者工具的直接收入來源。馬斯克表示，SpaceX 員工將成為「AI 的父母」，Grok 將以「SpaceX 所有資訊的總和」進行訓練。該公司的其他商業產品——獵鷹 9 號與星艦運載火箭、載人龍飛船與貨運龍飛船，以及星鏈衛星網路——如今正面臨來自 AI 作為公司最大收入貢獻者的競爭。合併文件未披露此交易的財務顧問。該合併透過 SpaceX 的全資子公司 X67 Inc. 執行，並於 8 月 14 日生效時間併入 Cursor。

本文僅供參考，不構成投資建議。