標普予美團 BBB+ 評級，展望負面，指補貼競爭存風險

標普全球評級授予美團-W 的 BBB+ 信用評級，展望為負面，理由是其面臨潛在補貼競爭風險。

「美團在重返盈利的道路上面臨障礙，因為競爭對手重新加大促銷支出可能減緩利潤率回升，」標普全球評級在 6 月 5 日發布的報告中表示。

該機構指出，受核心本地商業板塊補貼減少推動，美團 2026 年第一季營業利潤率從 2025 年第三季補貼大戰高峰期的 -21% 改善至 -7%。新業務虧損亦有所收窄，得益於其在香港及沙烏地阿拉伯的國際品牌 Keeta 營運效率提升。該公司當季非國際財務報告準則經調整虧損為 49.68 億元人民幣，優於分析師預期。

負面展望反映了阿里巴巴等競爭對手增加促銷支出可能延緩利潤率回升，並阻止公司產生正自由現金流的風險。標普預計，假設補貼持續減少且 EBITDA 在 2026 年下半年轉正，美團的 EBITDA 利潤率將在 2026 年回升至約 3%。

標普表示，美團可能採取更具針對性的補貼策略，專注於交叉銷售及提升用戶黏性。該公司持續強調提高淨交易額而非絕對訂單量，同時改善餐飲外賣營運效率，並透過與騰訊 AI 助手元寶的合作加速部署 AI 代理。

此次評級行動使美團的信用狀況面臨審視，因其正在捍衛市場份額與恢復盈利能力之間尋求平衡。投資者將關注該公司鎖定高價值訂單及部署 AI 工具的策略，能否吸引足夠的高端客戶以抵禦競爭壓力。截至 6 月 4 日，該股做空比率為 30.4%，反映強烈的看跌持倉。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。