標普與納斯達克為兩大巨頭 IPO 破例

股票指數供應商正在重寫其規則，以確保市場上最熱門且規模最大的首次公開募股（IPO），包括 SpaceX 和 OpenAI，能以史無前例的速度納入其基準指數。

「如果你想從指數基金中獲得最新熱門股票的投資機會，那麼你很幸運，」詹姆斯·麥金托什（James Mackintosh）在《華爾街日報》中寫道。「隨著 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 的 IPO 臨近，持有數兆美元 401(k) 和其他投資資金的被動基金正競相修改規則。」

標普道瓊斯指數公司和納斯達克提出並實施的變動將加速超大規模 IPO 進入市場最受關注的基準指數。標普已提議將其一年的等待期縮短至六個月，並對足以進入前 100 名的 IPO 取消盈利要求。納斯達克已經對大型 IPO 實施了 15 天的快速入選規則，並調整了權重規則，這一舉措將使英國晶片設計商 Arm Holdings 立即受益。

數兆美元被動投資基金的分配方式正面臨考驗。加速納入像 SpaceX 這樣的巨頭（據報導其估值討論接近 1.75 兆美元）意味著像流行的 Invesco QQQ Trust (QQQ) 這樣的指數追踪基金將被要求比以往更早、更大量地購買這些股票，從而重塑市場核心基準的組成和風險狀況。

標普打破盈利規則

標普目前正在徵求意見的提案將創建一個雙軌制。大型 IPO 可以避開目前進入標普 500 指數必須盈利的要求，而較小的公司仍需達到這一門檻。這凸顯了指數供應商在納入定義時代的巨頭公司時面臨的巨大壓力。

特斯拉直到 2020 年 12 月才被納入標普 500 指數，這被視為一個前車之鑑。指數基金錯過了這家汽車製造商當年近八倍的漲幅，期間其市值增加了 5000 億美元，導致標普追踪基金的表現落後於同行。提議的改革旨在直接避免在像 SpaceX 這樣的公司身上重演此類情況，SpaceX 上市後可能成為美國第八大股票。

納斯達克的快速通道未來

納斯達克的變動已經生效。新規則規定，規模大到足以排在交易所前 40 名的 IPO，在僅交易 15 個交易日後即可加速進入。這與先前三個月的等待期相比是大幅縮減。

此外，納斯達克還解決了一個長期存在的問題，即如何衡量可供公眾交易的股份比例較低（即低「自由流通量」）的公司權重。先前，低流通量公司的權重可能會被人為誇大。現在，納斯達克將按照其自由流通量的三倍或全市值中的較低者來計算這些股票的權重。預計這一變化將在下次重新平衡後使 Arm Holdings 在納斯達克 100 指數中的權重增加兩倍，迫使 QQQ 等基金大幅增加持倉。

這一新框架是為像 SpaceX 這樣的公司量身定制的，預計 SpaceX 的自由流通量較小但市場估值巨大，確保其能夠快速且適當地整合到指數中。

本文僅供參考，不構成投資建議。