標普 500 指數上漲 12%，交易員押注伊朗衝突中的「TACO」交易

美國股指已重回戰前水平，標普 500 指數收復了 7% 的跌幅並創下歷史新高，投資者對陷入僵局的和平談判以及荷姆茲海峽持續的封鎖視而不見。自 3 月 30 日創下近期低點以來，該基準指數已飆升超過 12%，主要動力是人們相信白宮最終會緩和與伊朗的衝突以保護市場。

「我們還不夠聰明，無法預知這是否會發生，但我很明顯地感覺到市場現在並不擔心這個問題，」第一鷹投資管理（First Eagle Investments）投資組合經理馬修·麥克倫南（Matthew McLennan）表示。

這波漲勢異常兇猛，標普 500 指數今年最大的五個單日漲幅中有四個發生在戰爭期間。布倫特原油在飆升至近 120 美元/桶後已回落至 100 美元以下，儘管和平談判陷入停滯，本週仍收於 98.48 美元。同時，以科技股為主的納斯達克綜合指數正處於 1992 年以來最長的連漲週期，而對燃料需求巨大的運輸股也出現了反彈，標誌著工業產出的增長。

市場的韌性被歸因於「TACO 交易」——即「川普總是會退縮」（Trump Always Chickens Out）的理論。投資者相信，現任政府將市場視為一種制約因素，並將採取必要措施來扭轉拋售，即使這意味著收回之前的威脅。這一理論的下一次考驗將是目前處於暫停狀態、在巴基斯坦舉行的第二輪美伊和平談判。

## 戰時反彈的剖析

市場的信心源於川普政府在過去危機（包括去年的關稅動盪）中表現出的模式。「當市場出現動搖時，這屆政府願意改變立場，」漢密爾頓資本合夥人（Hamilton Capital Partners）首席投資官阿隆索·穆尼奧斯（Alonso Munoz）說，他在 3 月中旬買入了數千萬美元的股票。「他們絕不會讓這個市場陷入麻煩。」

這種「逢低買入」的心態已被各路投資者所接受。2 月 28 日美以發動襲擊後，油價瘋狂上漲 31%，一度將道指和納指推入回調區間。但對許多人來說，下跌就是買入訊號。來自阿拉巴馬州的 54 歲土木工程師丹納·德雷克（Danner Drake）在螢幕上看到回調閃現時，本能地買入了一隻追蹤納斯達克 100 指數的槓桿 ETF。「下跌的原因並不重要——無論是伊朗戰爭還是新冠疫情，」德雷克說。「每當市場下跌時，對我來說都無所謂，我會買入更多。」

4 月 8 日初步停火的消息促成了快速的解套反彈。之前押注市場下跌的避險基金迅速平倉空頭頭寸，進一步增加了買盤壓力。樂觀情緒蔓延至國際市場，由於預期原油價格降低，印度 Sensex 指數在三個交易日內上漲了 1,285 點。

## 通膨陰雲籠罩

然而，一些分析師警告稱，市場的樂觀情緒忽視了一個關鍵威脅：通膨。即使可能達成和平協議，衝突帶來的通膨衝擊也不會迅速消散。在停火前，WTI 原油價格飆升 69% 至近 113 美元/桶，全美常規汽油平均價格創下了 30 年來最快的上漲紀錄。

「能源價格週期是不對稱的，」Motley Fool 的肖恩·威廉姆斯（Sean Williams）寫道。「當能源價格受到衝擊時，汽油價格會像火箭一樣飆升，而下跌時通常像羽毛一樣緩慢。」

根據克里夫蘭聯儲的通膨即時預測工具，預計 4 月份的 12 個月滾動通膨率將攀升至 3.58%，較 2 月份報告的 2.4% 大幅跳升。這種持續的通膨可能會干擾聯準會預期的降息週期，而降息正是今年年初市場反彈的關鍵催化劑。亞特蘭大聯儲的市場機率追蹤工具現在顯示，6 月份升息的機率高於降息。

這種動態造成了股市的分化前景。瑞銀（UBS）的一項分析確定了和平協議的潛在受益者，包括西南航空（Southwest Airlines）、寶潔（Procter & Gamble）和聯合包裹（UPS），這些公司將受益於燃料成本降低和消費者支出增加。相反，洛克希德·馬丁（Lockheed Martin）和雷神技術（RTX）等國防承包商，以及艾克森美孚（Exxon Mobil）和康菲石油（ConocoPhillips）等能源生產商，其戰時漲幅可能會回吐。

本文僅供參考，不構成投資建議。