標普500本益比突破40，逼近網路泡沫時代高點

標普500的週期性調整本益比（CAPE）自5月初以來持續維持在40以上，此水準在150年的數據中僅出現過一次。

標普500的CAPE本益比自2026年5月初以來維持在40以上，在指數歷史上僅出現過一次——即1999年12月的網路泡沫高峰期，當時該指標突破44。

該指標以過去十年的平均通膨調整後每股盈餘除以股價計算，根據席勒CAPE（Shiller CAPE）方法，自1870年代以來平均約為17。如今該指標持續攀升至40以上，標誌著股票市場估值創下有史以來最昂貴的紀錄之一。

這波走勢與1999年的差異在於節奏：過去一年該比率是逐步攀升而非急劇飆升，儘管標普500同期大漲逾20%。標普500指數、那斯達克綜合指數及道瓊工業平均指數均創下歷史新高，儘管面臨通膨、關稅及伊朗戰爭等不利因素。

歷史提供了一個警示。1999年的高峰出現在網路泡沫破裂前約四個月，泡沫破滅時數百家科技公司崩潰。然而，整體市場已從每一次衰退中復甦：根據Crestmont Research的數據，自1919年以來，標普500在每個20年期間均錄得正總報酬。

1999年的前例

網路泡沫時代提供了唯一可比的估值讀數。1999年12月CAPE本益比突破44時，標普500的估值是長期平均水準17的兩倍以上。泡沫在數月內破裂，數百家網路公司隨指數下跌而慘遭滅頂。

當前市場尚未達到那個頂峰——自5月以來該比率僅略高於40——但持續維持在高位本身就非比尋常。CAPE本益比很少突破40；能連續數月維持在該水準以上的情況更是罕見。

為何長期持有仍是贏家

估值指標可以提示超買，但無法預測下跌時點。過去一年大部分時間，CAPE本益比逐步逼近40，而標普500同期上漲逾20%，這意味著在首次發出警訊時便離場的投資人錯過了可觀的漲幅。

長期紀錄支持耐心投資。Crestmont Research對1919年以來數據的分析顯示，標普500在每個20年期間均錄得正總報酬，無論期間經歷多大的波動。市場波動中能存活下來的優質股票歷來是帶動復甦的主力，即便是較弱的個股慘遭淘汰。

本文僅供參考，不構成投資建議。