南韓模擬交易新規 晶片ETF成交量暴跌96%

南韓強制五天模擬交易課程，已使槓桿晶片ETF成交量萎縮至6月高峰的4%。

南韓強制五天模擬交易新規，已使槓桿晶片ETF成交量萎縮至6月高峰的4%，並引發首度單月資金外流。監管機構正為規模達4.3兆美元（約43兆億韓元）的股市降溫。

彭博行業研究分析師Rebecca Sin表示：「南韓當局已從支持這些產品轉為積極抑制。隨著監管機構持續收緊規則，短期內資金外流可能持續。」

這些個股ETF於5月推出，旨在吸引散戶資金進入本地市場，其合計資產規模已從6月底高峰的114億美元縮水至8月27日的50億美元（約500億美元），8月資金外流約10億美元。韓股波動率指標已從6月底高峰的97滑落至約50的4個月低點。

這波打壓令大盤指數趨於穩定，即使現有持倉者尋求更高價位離場受阻。韓股Kospi指數今年上漲61%，但仍較兩個月前觸及的歷史高點低25%，韓國交易所無意放寬新規門檻。

最新且最嚴格的一項規定自8月19日起生效，要求投資者在購買槓桿產品前完成五天模擬交易。交易者必須在個人電腦下載僅支援Windows的程式，每天至少花一小時用虛擬資金學習槓桿部位的運作機制與風險。該系統發放1億韓元（約7.29萬美元）的虛擬存款，用以演示「波動率衰減」——即槓桿產品在波動市場中收益遭侵蝕的現象。

這項模擬課程是在7月以來實施的監管措施基礎上再加碼，包括將最低現金存款門檻提高至3,000萬韓元。在產品全盛時期，槓桿ETF與兩檔晶片股合計成交量占整體市場成交額逾80%，引發劇烈價格波動，使這些產品成為政治負擔。

散戶投資者認為這些要求過於繁瑣。居住在京畿道、41歲的金正勳表示，他不會嘗試這門課程，因為「太麻煩了」，並指出他的工作電腦無法安裝外部程式。另一位要求僅以姓氏李（Lee）具名的投資者表示，他已達到3,000萬韓元的存款門檻，但在需要新會員帳戶的模擬交易環節放棄了流程。他說：「我就在那裡關掉了。」

39歲的散戶投資者朴基德表示，AI交易熱潮退燒也削弱了他的興趣。他說：「當AI或記憶體晶片產業表現不佳時，我不想冒險跨越所有監管門檻。」

冷卻市場的代價

韓國交易所拒絕透露自推出以來有多少投資者下載了該程式或嘗試模擬交易，並表示無意推出行動版平台。市場收縮有助於穩定交易：韓股波動率指標已從6月底的97降至約50，為4個月低點。

然而，流動性的快速流失提高了仍持有這些產品的投資者的退出成本，他們如今面對的是更薄的賣出市場。上一次韓國監管機構出手抑制投機性散戶產品是在2021年放空交易爭議期間，當時大盤指數劇烈震盪後才趨於穩定——這提醒人們監管措施可能是一體兩面。在全球科技股因AI支出與變現疑慮而拋售、疊加監管壓力之際，除非晶片景氣循環出現決定性轉折，否則槓桿ETF恐將面臨長期萎縮。

本文僅供參考，不構成投資建議。