韓國槓桿ETF新規上路首日 成交額暴跌75%

韓國對個股槓桿ETF實施限制措施的首日，成交額暴跌75.3%至3.31兆韓元，因監管機構出手遏制引發KOSPI指數劇烈波動的投機性押注。

Meritz證券研究員李尚賢（Lee Sang-hyun）表示：「可以說這些措施確實產生了效果，因為成交量已顯著下降。今天，其他股票的交易量排名上升，取代了先前主導成交額的槓桿產品。」

根據韓國交易所（KRX）數據，7月31日韓國交易所16檔槓桿及反向ETF的總成交額為3.3071兆韓元，低於前一交易日的12.4485兆韓元。最低現金保證金要求自7月31日起從1,000萬韓元提高至3,000萬韓元（約20,646美元）。KOSPI指數週三下跌5.98%，前一交易日跌幅為10.84%，當局將此番波動部分歸咎於資金集中在與三星電子和SK海力士掛鉤的個股槓桿產品上。

此限制措施是更大規模監管收緊的第一步，可能重塑亞洲第四大股票市場的散戶交易格局。當局計劃將個人對此類產品的投資上限設定為總投資資產的20%，引入「過度報價費」以遏止超短線交易，並要求投資者在購買前進行模擬交易。若這些措施持續推行，券商來自ETF交易的佣金收入及散戶參與槓桿產品的比重可能進一步縮減，同時隨著槓桿使用收緊，KOSPI的波動性可望趨緩。

成交額驟降至四分之一

個股槓桿產品在整體ETF成交排名中的占比明顯萎縮。先前爭奪前兩名的KODEX SK海力士個股槓桿及SOL SK海力士期貨個股反向2X，分別跌至第五名和第九名。3.3071兆韓元的成交額也低於7月27日的7.4兆韓元及7月28日的8.2兆韓元的近期低點。

新韓證券研究員朴宇烈（Park Woo-yeol）提醒，不宜僅憑首日表現判斷政策成效。他表示：「雖然今日槓桿產品成交減少，但SK海力士觸及漲停價，且這兩檔產品自早盤起便形成高點，可能因此壓縮了成交量。該政策的影響仍須進一步觀察。」

更多限制措施在即

金融當局正在籌備補充措施，包括修訂《資本市場法》，以建立緊急狀況下市場穩定措施的法律依據。當局也在參考香港的可變槓桿比率制度——香港證監會7月24日發布指引，允許依據資產管理公司能力調整上市槓桿及反向產品的槓桿比率。

個人投資上限設定為每個證券帳戶總投資金額的約20%，旨在防止散戶將大部分資產集中於個股槓桿產品。當局亦在研議遏止過度超短線交易的措施，包括類似期貨市場對過度下單所徵收的「過度報價費」。金融當局消息人士表示：「我們計劃迅速敲定各項重點補充措施的細節，並盡可能提前實施。」

此輪監管收緊之前，KOSPI指數經歷了劇烈波動，當局表示此波動因個股槓桿產品集中押注而加劇。韓國已暫停個股槓桿產品的新上市申請，並禁止相關廣告。上一次當局出手遏制槓桿交易是在2015年，當時隨著散戶槓桿比率下降，KOSPI波動性在兩個月內趨於緩和，但由於當前產品的槓桿倍數更高，此番比較並非完全適用。

本文僅供參考，不構成投資建議。