韓國Kospi指數蒸發2.5兆美元 AI熱潮退潮

韓國Kospi指數——2025年全球最火熱的市場——如今已變成一場2.5兆美元的驚魂之旅。

韓國Kospi指數在六週內暴跌約40%，市值蒸發2.5兆美元，先前一度令該指數翻漲三倍的人工智慧熱潮迅速瓦解。

「波動實在太劇烈了。這不是健全的投資，這是賭桌、是賭場，」韓國股東聯盟（Korea Stockholders' Alliance）主席鄭義正（Jung Eui-jung）表示。該聯盟代表韓國約1,400萬名散戶投資者。

這波崩盤令數十萬韓國散戶投資者損失慘重，他們佔Kospi指數每日成交量的60%至70%。在記憶體晶片製造商三星電子（Samsung Electronics）和SK海力士（SK Hynix）的帶動下，該基準指數一度翻漲逾三倍，這兩家公司市值飆升至兆美元級別，到2026年中期合計佔交易所總市值的一半以上。此後，該指數已自低點反彈約20%。

衝擊效應遠不止於首爾。根據高盛（Goldman Sachs）數據，Kospi指數的下滑拖累亞洲選股對沖基金在7月創紀錄地下跌15.2%，並導致專注AI的對沖基金Situational Awareness虧損67%，該基金已清算其大部分公開股票投資組合。

這場崩盤的伏筆始於5月，當時韓國推出了首檔個股槓桿式交易所交易基金（ETF）。這些ETF利用債務和衍生品，讓散戶投資者可以對三星和SK海力士進行雙倍押注——股票單日上漲5%，ETF就會上漲10%，虧損也同樣以複利方式放大。需求如此強烈，以至於5月27日推出後網站連續數日癱瘓。到6月，Kospi指數突破9,000點，是2025年水準的三倍多。

隨後，對AI需求強度的擔憂以及中國競爭對手步步進逼，戳破了半導體漲勢的泡沫。Kospi指數自6月峰值下跌超過20%後進入技術性熊市，且在SK海力士獲利未達市場對AI行情的超高預期後，跌幅一度擴大至43%。儘管出現回調，該指數仍是2026年全球表現最佳的主要市場，野村證券（Nomura）目標上看10,000至11,000點，花旗（Citi）則因波動性將該市場下調至中性評級。

痛苦最沉重地落在「螞蟻」身上——這是對韓國散戶投資者的稱呼，他們以集體力量強大、個體力量薄弱而聞名。30歲的英語教師尹在伊（Yoon Jae-Yi）損失了1.9萬美元，不得不削減生活開支，她告訴自己少吃幾頓飯就當作減肥。30歲的會計師張傑克（Jake Cheong）在股票三週內上漲40%後，將約2.9萬美元投入追蹤SK海力士的槓桿ETF；他的持倉此後已下跌69%，只剩下約9,000美元。「我原本的鐵律是，當太多人都在炫耀自己股票賺錢時，我們大概就到頂了，」Cheong說。「但FOMO（錯失恐懼症）佔了上風。」

槓桿ETF把牛市變成了賭場

隨著更多投資者試圖提高回報，融資餘額在六個月內增加了79億美元，達到271億美元。這波熱潮也吸引了美國資金：Roundhill Investments的DRAM ETF追蹤包括三星和SK海力士在內的記憶體製造商，在數週內便成為美國史上最成功的ETF發行；盈透證券（Interactive Brokers）則在5月成為首家提供韓國股票直接交易服務的美國大型券商。

市場動盪波及整個亞洲。在全球科技股拋售潮中，日本日經225指數下跌近3%，半導體類股領跌，韓國Kospi指數同步下挫；MSCI亞太指數在其中一個最糟糕的交易日下跌2.2%。根據韓國交易所（Korea Exchange）數據，衡量市場風險的Kospi 200波動率指數已從7月30日的86.18降至週一的56.76。

政治餘波蔓延至總統辦公室

自稱是「螞蟻」的韓國總統李在明曾承諾在2030年前將Kospi指數幾乎翻倍至創紀錄的5,000點，但他的支持率已跌至43.3%，為去年6月就任以來最低。在野黨議員已要求對執政黨處理此次動盪的方式展開調查，總統政策幕僚長金容範（Kim Yong-beom）則面臨刑事控告，指控其不當施壓監管機構批准個股槓桿產品。他否認這些指控。

監管機構此後已採取緊急措施：暫停批准新的個股槓桿產品，交易所需的強制現金保證金提高至原來的三倍、約2.1萬美元，並推出強制性的線上培訓課程，透過數小時的交易練習追蹤模擬投資。鄭義正仍希望監管機構將槓桿ETF下市，並為遭受嚴重損失的投資者制定紓困措施。「要恢復正常的投資環境，政府不能袖手旁觀，」他說。「必須進行大手術。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。