AI 智能體擔憂加劇，軟體股重挫近 5%

軟體股週四連續第二個交易日大幅下挫，衡量該行業的一隻關鍵 ETF 跌幅近 5%。投資者正對 Anthropic 和 Meta 推出的新型 AI 智能體技術做出反應，這些技術威脅要取代傳統的企業軟體。

「在當前環境下，出現了一種以前不存在的威脅，對未來增長的預期已被徹底粉碎，」Washington Crossing Advisors 聯合首席投資官 Kevin Caron 表示。「在 AI 出現之前，沒人真正擔心軟體會被取代。現在，每家公司的護城河都需要重新評估。」

iShares 擴展技術軟體行業 ETF (IGV) 一度下跌 4.7%，觸及 2023 年 11 月以來的最低水平，使其年內跌幅擴大至近 30%。高增長的軟體即服務 (SaaS) 股票受創更重，某行業指數暴跌逾 5%。權重股如 ServiceNow 和 Palantir 跌幅超過 8%，而 Salesforce 下跌逾 5%，微軟股價也縮水近 3%。

此次拋售反映了投資者擔憂的結構性轉變：從將 AI 視為互補工具，轉而將其視為可能侵蝕循環營收模式的直接競爭對手，而正是這種模式多年來賦予了軟體股溢價估值。核心擔憂在於，能夠執行複雜工作流的 AI 智能體將減少企業對多種軟體訂閱的依賴，從而壓縮整個行業的長期增長空間和定價能力。

AI 從助手向執行者轉變

此次大跌的直接誘因是主要 AI 實驗室發起的「雙重打擊」。週三，OpenAI 的競爭對手 Anthropic 推出了「Claude 託管智能體 (Claude Managed Agents)」，該產品旨在自動化複雜的業務流程，使 AI 不再僅僅是一個簡單的助手。同一天，Meta 發佈了其下一代 AI 模型，進一步加劇了競爭壓力。

市場將這些聲明解讀為 AI 正在從附加功能進化為任務的潛在「執行者」，直接挑戰老牌軟體平台的價值主張。那些估值建立在持續訂閱增長預期之上的公司受懲罰最重，信號顯示資金正在逃離對未來增長不確定性最敏感的資產。

估值大幅收縮，基本面依然穩固

儘管估值經歷了劇烈的重新定價，但軟體行業的潛在財務狀況尚未顯露惡化跡象。事實上，分析師對該行業 2027 年利潤增長的共識預期近期甚至從 15.7% 上調至 16.5%。

這種脫節表明，當前的拋售更多是由對長期風險的重新評估驅動的，而非由於即時的業務疲軟。估值已顯著收縮，該行業的遠期市盈率降至 20.6 倍，遠低於 34 倍的十年平均水平。一些機構投資者認為，這創造了一個潛在的機會，因為許多軟體公司仍擁有強勁的現金流和健康的資產負債表。

然而，隨著圍繞 AI 顛覆能力的敘事持續加強，軟體行業商業模式的重新評估可能遠未結束。市場仍徘徊在該行業已證明的財務實力與尚未證實但潛力巨大的技術替代風險之間。

本文僅供參考，不構成投資建議。