軟銀受債權人謹慎態度影響，將 OpenAI 抵押貸款目標削減 40% 至 60 億美元

軟銀集團已將一項以其持有的 OpenAI 股份為抵押的擬議保證金貸款規模縮減至最低 60 億美元，較最初 100 億美元的目標減少了 40%，此前該計劃遭到了部分債權人的抵制。據彭博社援引知情人士消息報導，此舉表明貸款人對於向估值極高的非上市科技公司提供融資的意願可能正在降溫。

作為今年最受關注的私募融資交易之一，其規模的縮減可能預示著其他人工智能初創公司的信貸環境正在收緊。這一事態發展可能會給市場對 OpenAI 估值的看法以及資本密集型科技公司的整體環境帶來不確定性。

報導指出，這家日本財團及其銀行在最近幾周與潛在貸款人的討論中修訂了目標貸款額度。雖然談判仍在進行中，最終規模仍可能發生變化，但大幅度的縮減表明，信貸提供方在評估龐大且流動性差的私募股權風險敞口時正採取更加謹慎的立場。

貸款人的這種猶豫是衡量私募信貸市場是否願意為 AI 領域巨額估值背書的重要晴雨表。對於軟銀而言，較小的貸款規模可能意味著可用於新投資或鞏固其資產負債表的資金減少，從而可能影響其向以 AI 為中心的風險投資轉型戰略。

私募市場胃納面臨考驗

債權人的謹慎態度與此類交易日益興旺的諮詢市場形成了對比。就在本周，投資銀行拉扎德（Lazard）宣布收購 Campbell Lutyens，以組建專門的私募資本諮詢部門，目標是到 2027 年實現約 5 億美元的綜合收入。拉扎德高管指出，與「私募資本連通性」相關的諮詢收入已從 2019 年佔總收入的 25% 增長到如今的 40%，突顯了對構建此類複雜交易專業知識的激增需求。

然而，軟銀貸款計劃的修正表明，諮詢服務需求與峰值估值下的實際資本供應之間可能存在脫節。儘管金融機構渴望協助安排私募融資，但實際出資的機構正變得更加挑剔且對價格更加敏感，特別對於那些以非公開交易且缺乏每日價格發現的資產作為抵押的貸款。

估值審查力度加大

據報出的貸款阻力凸顯了市場對處於後期階段、由風投支持的公司估值審查正日益嚴格。OpenAI 一直是 AI 浪潮的領軍者，其在私募市場的估值一路飆升。確保最初 100 億美元貸款包的難度可能預示著，私募信貸市場正開始要求更高的安全邊際，要麼通過降低貸款價值比（LTV），要麼通過更嚴格的合同條款。

這一事件可能會產生漣漪效應，促使市場對尋求以私募股權資產抵押融資的公司進行更廣泛的風險重新評估。如果貸款人對 OpenAI 這樣高知名度的資產都變得更加保守，那麼規模較小的 AI 初創公司可能會面臨更嚴峻的融資條件，這可能會加速行業整合趨勢，或迫使它們以較低的條款尋求股權融資。

本文僅供參考，不構成投資建議。