SK海力士擬赴美上市，計劃通過發行ADR募資140億美元

韓國存儲芯片製造商SK海力士正穩步推進2026年下半年在美上市的計劃。此次發行預計募資高達140億美元，將為美國投資者提供一個進入蓬勃發展的人工智能（AI）存儲市場的新渠道。

「ADR上市為一直等待高帶寬內存（HBM）領域美光科技主要競爭對手出現的美國基金提供了一個直接入口，」一位跟蹤半導體行業的伯恩斯坦分析師表示，「兩家公司之間的估值差距對於價值導向型科技投資者來說極具吸引力。」

在韓國市場股價今年以來飆升約158%後，該公司的市值正逼近9500億美元。根據FactSet的數據，SK海力士目前的遠期市盈率約為6.1倍，顯著低於其主要美國對手美光科技公司（Micron Technology Inc.）的8.3倍。

發行美國存託憑證（ADR）將允許更廣泛的投資組合經理直接投資於HBM芯片的主導生產商之一，該芯片是人工智能加速器的關鍵組件。據報導，所籌資金將用於擴大其在韓國的製造設施以及在印第安納州新建一家工廠。

創紀錄財務數據支撐增長前景

此次上市計劃緊隨其非凡的財務表現之後。2026年第一季度，SK海力士報告營業利潤達到創紀錄的45萬億韓元，營收為52.6萬億韓元，營業利潤率達到了驚人的72%。這些數字凸顯了HBM市場嚴重的供需失衡，而公司正從中受益。

分析師預計，第二季度與HBM相關的收入將達到75億美元，環比增長25%。這一增長得到了長期供應協議的支持，這些協議有助於使公司免受傳統存儲市場常見的價格波動影響。在2026年戴爾科技世界大會（Dell Technologies World）上，該公司展示了其下一代HBM4和HBM3E技術，展示了其鞏固領導地位的產品路線圖。

應對勞資緊張關係與地緣政治風險

儘管勢頭強勁，但前行之路並非毫無挑戰。代表一家關鍵物流合作夥伴員工的工會正威脅因薪資差異提起訴訟，他們利用了允許分包商員工直接與主僱主談判的新立法。

此外，對ADR的任何投資都將面臨與韓元掛鉤的匯率風險以及政治風險。雖然SK海力士到目前為止避免了美國對其產品徵收關稅，但未來對海外半導體生產徵收進口關稅的威脅仍是投資者考慮的因素。另一方面，競爭對手三星電子潛在的停工可能會在短期內將部分客戶訂單重新引流至SK海力士。

本文僅供參考，不構成投資建議。