Signum的TACO公式獲驗證：伊朗停火協議使油價驟跌10%

一套旨在預測美國總統川普政策逆轉的數學公式，上週便已標示出伊朗政策的轉向——而週末的停火協議驗證了該模型，帶動布蘭特原油價格暴跌10%至每桶90美元以下。

「該指數在3月22日、5月18日和6月11日突破了觸發先前『TACO』的前例，」Signum Global Advisors分析師週日在客戶報告中寫道，TACO是「川普總是退縮」（Trump Always Chickens Out）的縮寫。

該公式對布蘭特原油價格、標普500指數、10年期公債殖利率以及荷姆茲海峽通行數據進行加權。隨著布蘭特原油升破100美元、標普500指數下滑，以及30年期美國公債實質殖利率觸及3%——這個水準在歷史上往往預示著川普將採取緩和措施——壓力不斷累積。

儘管這項停火協議仍顯脆弱，但它為即將迎來11月期中選舉的市場消除了一大關鍵風險。每加侖4.02美元的汽油——較去年同期上漲88美分——已成為政治負擔，共和黨議員對持續衝突可能帶來的選舉代價日益感到焦慮。

自2025年川普的「解放日」關稅措施以來，TACO交易已成為市場的常規現象，當時總統先是實施大規模關稅，隨後又予以推遲。此後每一次邊緣政策的升級——無論是關稅、貿易還是現在的軍事行動——都遵循相似的模式：升級對抗，直到金融市場的痛苦越過某一門檻，然後再逆轉。

Signum全球政策研究主管Andrew Bishop表示，該公司的基本預測仍然是面子妥協。根據這項默契協議，伊朗將停止攻擊船隻並停止在荷姆茲海峽收取通行費——該海峽承擔全球約21%的石油貿易——同時獲得「在荷姆茲海峽航運流動方面具有可見度與管理權的重要先例」。

市場衝擊擴散至石油以外

停火協議引發了廣泛的風險偏好轉向。美國股票期貨在週一開盤前上漲，而公債殖利率則因投資人減少避險部位而下滑。標普500指數在近幾週因衝突升級而下跌，白宮面臨公債殖利率上升與股價下跌的雙重壓力。

這樣的紓緩可能只是暫時的。Rapidan Energy Group負責人、前總統小布希的能源顧問Bob McNally警告，美國煉油廠全力運轉可能錯過了必要的維護，增加了停產風險。熱帶風暴Bertha正在墨西哥灣沿岸——該國大部分煉油產能所在地——肆虐，增添了另一項供給側風險。

白宮的政治算計

川普駁斥了期中選舉可能影響其伊朗策略的說法，他週二告訴記者，「選舉——我不認為這和這件事有關。」但共和黨策略師看到了直接關聯。「如果這種來來回回的局面持續到11月，這並不會讓選民確信共和黨人能掌控局勢，」密西根州共和黨策略師Jason Roe表示。

白宮則展現信心。「隨著美軍削弱恐怖主義的伊朗政權攻擊商船、破壞荷姆茲海峽能源自由流通的能力，油價和天然氣價格將暴跌回衝突前的水準，」白宮發言人Taylor Rogers表示。

上一次地緣政治風險溢價如此快速消退，是在2020年，當時美伊緊張局勢在卡西姆·索萊馬尼被擊殺後趨緩，布蘭特原油在兩週內下跌15%。這項停火協議能否維持——或是重演本月稍早破裂的那次停火模式——將決定市場的紓緩能否持續。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。