SharpLink 公布10億美元虧損，以太坊儲備面臨90天現金轉換期限

SharpLink 公布截至6月30日的六個月淨虧損10.8億美元，其中8.277億美元的未實現以太坊跌幅和2.678億美元的質押代幣減值對其帳目造成衝擊。

執行長 Joseph Chalom 表示，公司在季度內「在儲備管理和以太坊生態系統開發方面均保持高度活躍」，並指出機構採用加速和鏈上活動持續擴張。

第二季營收達1,150萬美元，高於去年同期的約69.7萬美元，其中質押業務貢獻1,120萬美元。截至6月30日，現金及現金等價物總計5,620萬美元，高於2025年底的2,850萬美元。

這家在納斯達克上市的公司截至8月3日持有888,938枚ETH等值單位——包括634,255枚原生ETH、181,748枚LsETH，以及72,935枚weETH（按假設贖回基準計算）——以8月10日ETH每枚1,916.57美元的價格計算，價值約17億美元。SharpLink 估計其質押ETH中有相當大一部分可在約30天內轉換為現金，而整個質押投資組合則需要約90天。

質押流動性塑造資產負債表

六個月虧損較去年同期的約1.044億美元擴大934.3%，但由於 SharpLink 於2025年6月2日才啟動其ETH儲備策略，比較期間涵蓋了不同的營運型態。8.277億美元的未實現跌幅以及2.678億美元的LsETH和weETH減值主要為非現金費用，並未減少其控制的代幣數量。

以太坊驗證者退出視網路需求而定，且在退出後需要進行掃描處理。LsETH贖回在協議流動性不足時可能需要驗證者退出，而weETH提款儘管沒有固定鎖定期，仍可能面臨網路相關延遲。SharpLink 將其無負擔的加密資產描述為現金以外的額外流動性支援，同時警告壓力市場可能阻礙銷售或迫使不利定價。

截至季末，該公司的加密貨幣投資組合在美國公認會計原則（U.S. GAAP）下的合計價值約為14億美元。總資產從2025年底的24.3億美元下降至14.2億美元，股東權益則從24.2億美元降至14.1億美元。

SharpLink 於6月23日完成一筆7,500萬美元的註冊直接發行，以每股7.49美元的合併價格發行10,013,351股普通股及相關認股權證。部分募資所得用於以每枚1,611美元的平均價格購入約10,000枚ETH，同時公司以約1,000萬美元回購約210萬股股票。截至6月30日，已發行普通股從2025年底的1.9671億股增加10.3%至2.1698億股，公司公布第二季每股攤薄虧損為1.88美元，而去年同期為4.27美元。

季度結束後，SharpLink 承諾向1.25億美元的 Galaxy SharpLink Onchain Yield Fund 投入1億美元，Galaxy Digital 出資其餘2,500萬美元並擔任投資管理人。公司也在6月的指數調整中納入羅素2000和羅素3000指數。業績公布後，其股價於8月10日下跌約6%至約6.02美元。

SharpLink 質押儲備的90天轉換期限凸顯了持有大量以太坊部位的公司在流動性方面面臨的更廣泛問題：質押獎勵能產生經常性收入，但退出佇列恰恰可能在需要現金時鎖住資本。對於一家累計虧損已達18.9億美元的公司而言，17億美元的帳面價值與短期內實際可動用的現金之間的差距，將是投資人密切關注的指標。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。