SharpLink 反對以太坊將質押收益率於 50% 時歸零的計畫

SharpLink 執行長 Joseph Chalom 反對以太坊一項將質押獎勵在質押率達 50% 時燃燒至零的提案，並警告此舉可能推高 DeFi 的資金成本。

「以太坊的質押收益率，可作為其鏈上經濟體系中利率的基準指標，」Chalom 表示。他認為，該計畫會逐步銷毀支付給驗證者的部分獎勵，進而損害以太坊最主要的經濟優勢之一。

這項名為 EIP-8361 的提案，將在更多 ETH 進入質押後，燃燒日益增加的共識層獎勵比例。當質押量達到約 6,025 萬枚 ETH（約占以太坊當前供應量的一半）時，燃燒比率將達到 100%。屆時驗證者將不再獲得新發行的 ETH，但仍可繼續賺取交易優先費及最大可提取價值（MEV）。該提案包含約 18 個月的過渡期，旨在避免收益率的即時下滑。

根據 Chalom 引用的數據，目前約有 350 億美元鎖定於流動性質押產品中。他警告，將發行獎勵降至零，可能提高資本的有效成本，並在扣除基礎設施費用及其他營運成本後，使回報轉為負值。

零收益率恐對 DeFi 抵押品造成壓力

Chalom 表示，以太坊目前提供約 2.75% 的浮動質押收益率，其中與交易相關的收益僅占驗證者總獎勵的約 15%，使營運者高度依賴發行獎勵。流動性質押代幣利用驗證者獎勵產生回報，同時允許持有人將標的資產部署至以太坊上的借貸及其他 DeFi 市場。

此壓力可能導致抵押品轉向仍能持續產生收益的資產。獨立驗證者及小型質押營運商可能承受最大衝擊，因為他們缺乏大型服務商所具備的規模及額外收入來源。

提案作者則持不同觀點。他們主張，以太坊目前的發行曲線即使在各筆存款所能提供的安全性效益有限之後，仍持續鼓勵更多質押行為。提案作者在文件中寫道：「目前的發行曲線即使接近全部 ETH 都已質押，仍繼續提供約 1.5% 的收益率。」EIP-8361 目前仍為草案，尚未獲准納入以太坊網路升級。

收益率賦予 ETH 機構級優勢

Chalom 亦主張，原生收益是機構可能選擇以太坊而非比特幣的原因之一。比特幣能提供價格敞口並作為資金儲備，但其並未為持有人產生協定原生的回報。

此一差異正是 SharpLink 自身策略的核心。這家在納斯達克上市的公司截至 4 月已質押近 90 萬枚 ETH，並累計獲得超過 18,000 枚 ETH 的獎勵。5 月，該公司承諾向由 Galaxy Digital 管理的一檔 1.25 億美元鏈上收益基金投入 1 億美元，該基金計畫將資本配置至 DeFi 流動性協定，同時保留 SharpLink 更廣泛的 ETH 敞口。

Aave 創辦人 Stani Kulechov 亦對此表示反對，主張在質押率超過 50% 時將獎勵上限設為零，將引入嚴肅資本所忌憚的不確定性。他警告，若質押獎勵降至零，DeFi 內部借入 ETH 的多數理由都將實際消失。

此一爭議適逢質押對美國機構投資者日漸普及之際。Grayscale 於 1 月完成美國上市以太坊交易所交易產品（ETP）的首次質押獎勵分配，透過其 ETHE 產品分發了約 940 萬美元來自質押活動所產生的現金。

Chalom 表示，SharpLink 認同提案作者限制過度質押及支持 ETH 稀缺性的目標。然而，他主張以太坊應透過現有的基礎費用（base fee）燃燒機制來達成此目標，而非改變協定基於發行的獎勵結構。

截至撰寫本文時，ETH 交易價格約為 1,916 美元，市場尚未出現與 SharpLink 立場直接相關的明顯價格反應。在開發者考慮是否讓該提案推進至未來網路升級之前，圍繞此提案的辯論預計將持續進行。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。